□光大证券 余纯
上周，市场呈现普涨局面，风格上整体偏向中小市值品种。创业板指以4.57%的涨幅领跑各主要指数，上证50在主要指数中表现最为疲弱，跑输创业板指2.9%。行业板块表现方面，TMT类板块集体强势反弹，计算机、通信、电子元器件位居涨幅版前三位。钢铁、银行、家电、有色等板块虽然止住了下跌的势头，但整体表现依然位居行业板块后几位。
市场近两周最为明显的特征即是今年拉动市场上涨的周期、金融、消费白马这三股最大动力的震荡休整、以TMT板块为代表的成长股止跌回升。从投资者参与度、场外资金入市等因素的变化情况看，市场目前仍处存量博弈阶段。我们统计了2016年8月-2017年7月的月度市场成交量水平：经过市场一个季度的反弹，目前，两市的成交水平也只是从4月成交7300亿股温和放大到7月份的8200亿股，而去年四季度，成交量由6100亿股上升到了10000亿股仅用了两个月时间。从此可见，本轮反弹市场参与的力度稍显不足。此外，较能反应高风险偏好资金活跃程度的融资余额截至上周为9178亿元，与行情启动的4月末9046亿元几乎没有变化。所以，在这样的市场环境下恐难出现量价齐升的普涨局面，市场更多的会在信息面、政策面的影响下呈现出盘面风格轮动下的跷跷板效应。
虽然市场会出现阶段性的风格逆转，但在高风险偏好资金活跃度有限的情况下，市场总体以金融、消费白马等价值股为主线的反弹有望延续。上周创业板的反弹主要由市场对兼并重组相关信息进行正面解读、技术面修复动能释放等因素的共同推动。但根据中报预披露情况看，创业板上市公司上半年净利润增速仍在个位数，整体表现疲弱，与板块整体41.1倍PE的匹配度较差，目前仍不具备大幅反弹的条件。重点精选前期跟随板块调整，中报证明却为真成长的公司。上周中国联通混改方案落地，相关内容超过市场预期，带动了混改及通信股走强。目前，除了央企层面的混改方向外，地方国资在近期也是动作频频。作为明确的受益于政策推进的主题，国企改革相关主题可以持续关注。
