本周沪综指下跌接近100点，其中更夹杂着个股闪跌和“抱团”跌停现象，调整呈现泥沙俱下。当元旦以来的这轮超预期上涨开始遭逢年报“试金石”，缺乏基本面支撑的“假李逵”正陆续浮出水面，频频成为击伤股价的“黑天鹅”。投资者如何避免“雷击”？资深市场人士建议，关注股权质押去杠杆的潜在风险，对于有高杠杆产品参与的小市值公司应尽量回避，遵循价值驱动主线，聚焦绩优股。
关注杠杆风险
中国证券报：本周市场频现个股闪跌和集体跌停，应如何看待这一现象？
傅静涛：本周市场部分个股出现明显回调，主要受到两方面因素影响：其一，部分个股2017年年报预告显著低于市场预期。2017年是龙头股投资的一年，也是A股市场总体审美回归基本面的一年，市场对于盈利增速以及增速背后的盈利能力、争格局、市场空间的探讨相比躁动的2015年要坚实得多，也深入得多。也是在这样的背景下，A股价值白马的估值体系基本完成了同海外市场的接轨。2018年一季度窗口，除了年报预告之外，缺乏其他验证基本面的信息，市场龙头占优，价值+周期占优，有业绩占优的格局得以延续。这种背景下，市场抛弃年报预告明显低于预期的标的属于正常现象，投资者对业绩依然保持了严格态度，厌恶不确定性。因此，在部分个股明显回调的同时，部分业绩超预期个股在市场回调中也保持了强势。其二，近期金融监管从严的预期又有所升温，对股票市场流动性也造成了一定的冲击。建议投资者关注股权质押去杠杆的潜在风险。
曾宪钊：个股闪崩主要原因还是监管加强和部分公司业绩不达预期。虽然此前管理层明确要去产品高杠杆，但在给出的时间周期内，高杠杆的资管产品清理并不及时。同时，在对交易监管趋严后，部分仓位集中的股票流动性减少，高杠杆型产品减仓较难完成。
随着年报预告的披露，近期中小创公司业绩低于预期的开始增多，甚至部分公司出现难以解释的业绩预期，这会提升投资人对中小创公司的风险偏好，在无风险利率原本就处于高位的情况下，针对中小创公司风险偏好的提升，会导致中小创公司估值的降低。这一现象说明，中小创估值还未达到合理价位，对于有高杠杆产品参与的公司，更是应尽量回避。
