研究报告内容摘要：
餐饮行业深度研究系列一：从海底捞火锅看标品化餐饮的拓展空间
餐饮本身是个成熟行业，大众消费兴起是结构性前提。餐饮行业虽然已经进入平稳增长期，但结构性调整已经完成，而且市场规模总量将近四万亿元。这样体量的存量市场对于任何一家餐饮企业都相当于是全新的市�。哂谐渥惴⒄箍占�，而不会面临特别激烈的针对性竞争，所以餐饮是成熟但始终具有做大做强机会的行业。
标准化和规模化是大势所趋，降低消费者成本。从供给端看，食品工业、物流体系、中央厨房的发展为现代连锁餐饮标准化提供了前置要素。现阶段国内餐饮行业的发展具备标准化的条件，中式餐饮，特别是火锅类产品，解决口味接受度和标准化改造后也可以实现西式快餐的扩张模式。
品质的保证降低了消费者的试错成本；连锁化能够扩大影响力和规模优势，提升可到达性，降低交易成本。
从风险角度衡量，良性激励和有效控制能够有效避免扩张的失衡。海底捞现有门店和待开门店均为直营店，统一的底料和食材采购渠道以及人员培训体系使得食品安全和服务质量得到有效控制。海底捞将店长经济利益与新店盈利水平挂钩，形成自下而上快速拓店的驱动力。同时，总部的合理控制和利益制衡，避免了因盲目扩张造成的门店数量失衡。建议关注：海底捞（6862.HK）。
个人所得税调整征求意见稿点评
时间点：超市场预期。今年8 月31 日宣布的《中华人民共和国个人所得税法》修改文件中，起征点提高至5000 从2018 年10 月开始执行。但是对于专项扣除，当时的文件原文是“具体范围、标准和实施步骤由国务院确定，并报全国人民代表大会常务委员会备案。”而本次关于专项扣除则是一次性全推出，并没有分期步骤实施。
减税幅度：超市场预期。（1）除了大病医疗是标准限额据实扣除，其余的子女教育、继续教育、住房贷款利息、住房租金、赡养老人均是标准定额。也在另一侧面验证了对公平的重视。（2）按照当前的征求意见稿，最高扣除额可以有1.06 万元/月，大部分纳税群体享受的扣除额在4000-4200 元（子女教育1000 元+房（贷款利息1000 或租房1200）+赡养老人2000）。考虑到五险一金和5000 元免征额，意味着税前收入1 万/月以下的大部分都不是个人所得税的纳税人。
减税规模测算：供给减税预计4800 亿元/年，其中起征点提升至5000 元减免3200 亿元，专项附加扣除减免1600 亿元。
利好群体：中高收入群体。（1）从税后收入增加的绝对金额来看，高收入群体更为受益，因此从家庭分工来讲， 把专项抵扣的资格都让给家里收入最高的人来扣除，从而实现家庭收入帕累托最优。（2）从实际税负率降幅来看，（起征点提升至5000 元+专项附加扣除）执行之后，实际税负率降幅曲线呈现倒U 型，即2.5 万元/月收入的群体税负降幅最大。
