研究报告内容摘要：
重点推荐
A 股策略聚焦—当前哪些行业能抵御宏观经济波动？
策略｜在当前盈利增速下行的阶段，市场会赋予增长属性更高的定价，成长风格将会优于价值风格。从配置角度，本文梳理了当前一系列能够抵御宏观经济波动的成长型行业。
固定收益2019 年投资策略—顺势而为，内外宽松
固收｜宏观经济仍存下行压力，GDP 增速预计在6.4%～6.6%。预计2019 年结构性去杠杆继续推进，债务周期仍处收缩阶段。在此期间，预计信用收缩现象仍将持续，需求扩张动力不足，亟需积极的货币政策和财政政策配合来使得实体经济走出债务收缩周期从而实现经济的健康增长。预计财政政策更加积极，赤字率可能突破3%；货币政策将呈现降准+降息组合，其中降准是长期趋势，MLF 为辅助、逆回购次之；若银行风险偏好继续下行、信用扩张受阻，流动性供给的效果仍然很弱，则需动用价格工具，预计2019 年存在1~2 次存贷款基准利率下调空间。
银行业2019 年投资策略—攻守兼备
银行｜2019 年银行基本面稳中向好。预计宏观经济增速下行但幅度有限，流动性格局稳步改善，信用风险底线渐明，银行财务报表继续修复。银行股投资步入投资甜点区。2019 年配置银行股有望收获：（1）基本面修复带来的高确定性收益；（2）政策面利好和外围预期稳定带来的向上弹性收益。选股逻辑遵循业绩确定性强且可持续增长原则：（1）资产质量指标优异；（2）具备息差弹性。
消费产业2019 年投资策略—阶段性承压，短抓通胀长配龙头
消费｜我们判断，2018Q3 至2019Q2 将是此轮经济增速下行周期中消费放缓趋势最明显的阶段。基本面拐点之初面临业绩、估值双重压力，下跌预计明显，但估值、业绩预期动态匹配后消费配置价值将再突出。2019H1 预计CPI 上行，建议把握农业、超市行业的阶段性投资机会。2019H2 加大消费配置，首选必选和低价可�。乇艿夭盗聪喙亓煊�，配置细分龙头。
科技产业2019 年投资策略—科技投资：从移动到AI，从2C 到2B
科技｜科技对于经济的“拉动速度”和“拉动力度”持续提升；从移动互联到AI（人工智能），从2C 到2B，全球科技市场正在孕育“新龙头”。我们认为，伴随电子化、数据化、AI 化进程，科技在经济和资本市场上的重要性还将持续提升。2017 年中国数字经济规模达27.2 万亿元，占GDP比重达32.9%，同比增长20.3%。“数据”是科技最重要的观察指标。伴随移动互联网的高速发展，数据量、数据流量均呈“指数级增长”，孕育美国科技股十年科技牛市，也带来中国互联网巨头收入的超高速增长。未来，A 股、港股和中概科技股有望受益于中国科技和人工智能产业发展，涌现出一批具备中长期投资价值的“新龙头”公司。
