研究报告内容摘要：
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宏观：短期内经济仍有下行压力-2 月宏观数据预测
工业增速或放缓。高频发电煤耗、制造业PMI 等指向1-2 月工业增加值增速可能回落。同时，2 月制造业PMI 新订单指数回升，指向实体需求可能有改善，固定资产投资增速可能还可以。
社消增速或回落。经济下行可能影响居民收入以及消费意愿，消费可能面临放缓压力。另外，从往年的情况来看，春节期间消费品零售增速可以大体预示出1-2 月社消增速。
春节因素扰动下，出口增速或明显下滑。考虑到春节因素，出口方面应该是1 月份增速较高，2 月增速偏低；2 月制造业PMI 中新出口订单也有下滑，指向出口增速相对1 月或明显下滑。
社融或仍保持偏强增长。“宽信用”政策的效果在1 月已明显体现，同时政府仍在出台进一步的举措（《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，等），预计社融增长仍将偏强。从社融增速反弹到经济企稳可能有几个月的滞后，短期内经济仍有下行压力。
关注PPI 通缩压力。从钢铁、原油、水泥等高频价格数据以及制造业PMI 价格指数来看，2 月PPI 环比可能小幅正增长。但是，下半年PPI同比可能负增长，拖累企业盈利、政府税收。
化工：金正大（002470）2018 年业绩快报点评：单质肥涨价等多因素影响经营，2018Q4 亏损扩大，全年业绩同比下滑
事件：金正大发布2018 年度业绩快报，报告期内实现营业总收入为175.66 亿元，同比下滑11.43%；利润总额为8.23 亿元，同比下滑11.74%；归属上市公司股东的净利润为5.78 亿元，同比下滑19.21%；基本每股收益为0.18 元。公司2018Q4 归属上市公司股东的净利润为-3.76 亿元，亏损同比扩大95.83%。
维持“买入”的投资评级。单质肥价格上涨导致成本增加、粮食价格低迷拖累复合肥销量、“亲土1 号”市场推广等费用较高、德国金正大因合并口径变化导致对归母净利润影响较大等因素拖累业绩，金正大2018Q4 出现亏损，公司2018 年全年业绩同比下滑。金正大是我国复合肥龙头企业之一，逐步形成以普通复合肥、缓控释肥、土壤调理剂等产品为主的产品格局，新产品“亲土一号”有望成为公司业绩新的增长点。公司积极布局全球市�。展旱鹿灯釉耙�、荷兰荷康公司等，不断提升自身竞争力和国际知名度。更重要的是，在化肥行业零增长的大背景下，公司与国际金融公司合作、重点布局农业服务，打造金丰公社模式，实现公司由制造型企业向“制造+服务”企业的转变，切入广袤农业服务市�。虼蚩憷⒄箍占�。我们调整公司2018-2020 年的EPS 预测分别为0.18、0.21 和0.25 元，维持“买入”的投资评级。
