研究报告内容摘要：
▍ 2019 年3 月金融数据点评：金融数据全面改善，有助于经济“前低后高”
宏观｜3 月金融数据超出市场一致预期。全月新增信贷1.69 万亿，新增社融2.86万亿，M2 同比增速8.6%。我们认为金融数据的全面转好预示着“社融底”已过，社融后续预期在10.5%的水平线以上运行。展望二季度，货币政策将保持合理稳定，而伴随融资结构持续优化，“宽信用”或将踏春而来。
▍ A 股策略聚焦：内热外冷，静待月末买点
A 股策略｜社融等数据强化市场博弈周期的动力，短期A 股可能脉冲上行，但货币政策再平衡限制市场流动性改善，而外部风险因素的压制也会越来越强。维持前期判断，内热外冷的环境下，4 月末才是今年A 股第二轮上涨更好的买点。
▍ 前瞻研究系列报告55：回购或增厚2019 美股科技股EPS 超3%
前瞻｜历史数据显示，企业业绩疲弱期，标普回购指数较标普指数超额收益明显，当前市场预期标普信息技术板块2019年利润增速为-2.7%。我们判断美股科技巨头2019年回购力度仍将维持强劲，且主要以存量资金+自由现金流为支撑。若当前回购计划完全执行，标普科技企业2019 年股本有望收缩3%~5%左右。2019 年大概率为美股科技股业绩小年，回购有望显著增厚企业当期EPS，并成为支撑股价重要催化剂。建议继续关注云计算、AI、互联网、IDC 等高景气板块的一线科技龙头。
▍ 银行业3 月金融数据“八问八答”：二分法看社融：经济活动稳�。鹑诨疃�
银行｜一季度社融“早投放早回稳”，银行“早投放早收益”配合，全年社融增速能够顺利达到央行合意区间。我们对于社融采取二分法分析，显示与基建地产等实体经济相关性高的融资稳定转暖，与资产价格效应和宽松流动性相关性高的融资加速反弹。目前来看，即使后续季度社融各项科目维持中性假设，预计全年增速也能抬升到11%以上。能否继续超过这一数据，取决于监管对于信贷资金投向的管理及非标放松的进度。
▍ 煤炭行业2019 年热点聚焦之四：社融规模超预期扩张，再度带动板块预期改善
煤炭｜历史数据显示，M1 与M2 的同比增速之差领先中周期煤价变动，也可很好的解释煤炭板块超额收益，社融规模的持续扩张或带动M1 增速的加快，或在中期带动煤价上涨，加之目前供需预期的双向修正利好煤价预期改善，且板块估值水平接近历史底部，板块近期表现有望持续活跃。
▍ 分众传媒（002027）跟踪报告：一二季度整体广告主投放意愿低迷，全年盈利或承压
传媒｜公司2019 年一季报预告利润同比下滑65%-75%，我们预计公司2019H1及全年收入面临较大下滑压力，同时逆势扩屏下成本端刚性抬升，因此下调公司2019 全年收入预测至144 亿元（同比-1%），下调归属净利润预测至39.4 亿元（同比-32%），小幅下调目标价至7.00 元（前值7.30 元），对应2020 年目标PE 20x，下调原“买入”评级至“持有”评级。
