研究报告内容摘要：
重点推荐
▍ 2019 年年中主要宽基指数样本股调整预测—三只非银股有望调入上证 50
量化配置 I 中证、上证和深证系列指数预计将于 2019 年 6 月 17 日执行 2019 年年中指数样本股的调整。我们按照指数样本股调整规则对调整名单进行量化预测。
根据模型测算结果，天风证券、长城证券等预计将入选沪深 300, 中国人保、中信建投、海通证券预计将入选上证 50。本次调整的特点是：行情回暖导致非银行业市值涨幅较大，个股升档较多。
▍ 2019 年 4 月经济增长数据点评—经济短期出现反复
宏观 I 4 月数据显示，实体经济在一季度企稳后再现反复，投资、消费环比均明显走弱。其中，工业增加值 4 月同比增长 5.4%，增速环比回落 3.1 个百分点；1-4月制造业投资增速仅为 2.5%，降幅明显；而 4 月社消增速亦放缓至 7.2%，创 2003年以来最低值。向后看，内外压力下，逆周期调节料在 4 月的“暂缓”后将再度加力，预计实体经济 5-6 月的表现将显著好于 4 月。
▍ 债市启明系列 20190516—如何看待小微企业扶持政策的未来？
固定收益 I 针对中小企业融资与发展的货币政策、财政政策密集出台，政策取得一定效果但目前政策边际效用已有降低趋向。面对内外部经济环境不确定性增强，货币政策虽然大概率不会大幅转宽松，但空间仍然较大，预计主要集中于进一步的定向宽松和新产品、新市场建设上；财政政策减税降费平稳推进，取得一定降成本效果，后续宽松值得期待。对于债券市�。捎诙孕∥⒄弑呒市Ч兴跞�，后续政策变动尚有不确定性，因此判断 10 年期国债利率将在 3.2%~3.6%区间内波动，在实体数据回落以及外部因素的影响下或将回落至下限附近。
▍ 房地产行业 2019年 1-4月行业运行数据点评—开发投资超预期的微观解释和趋势展望
房地产 I 企业极力压缩规划中面积的规模，降低开发周期前期的资金占用，保持一定的经营规模增速，弱化长周期见顶风险——这共同推动了开发投资超预期。如果信贷充裕销售良好，预计规划中面积还将继续压缩，投资超预期还将持续。
▍ 腾讯控股（00700.HK）2019 年一季报点评—游戏业务基本触底，金融业务超预期
前瞻 I 公司当季调整后利润超出市场预期，同时我们判断公司游戏业务大概率已在 Q1 触底，并有望自 Q2 起逐步回升，同时金融&云服务等进展喜人，集团成本&费用控制效果亦开始凸显，但广告业务持续疲弱表现将构成公司中短期业务的风险项。我们暂维持原盈利预测，及“买入”评级。
▍ 美凯龙（601828）重大事项点评—阿里战投，开启家居新零售新征程
轻工 I 公司控股股东红星控股于 5 月 14 日成功发行可交换债，总规模 43.594 亿元被阿里巴巴全额认购，同时阿里在香港市场收购公司占总股本 3.7%的 H 股；若全部换股及港股购买顺利完成，阿里将合计拥有公司 13.7%的股份，成为第二大股东。在家居客流争夺日益白热化局面下，公司已与腾讯合作后推出 IMP 智慧营销系统，将传统线下营销升级为全渠道精准营销；本次阿里入股将再次提升公司线上引流及获客能力，进一步为商户赋能。
