研究报告内容摘要：
民生非银：保险 6 月经营数据点评：半年度保费落定，中报业绩可期
1.事件概述
截至 2019 年 7 月 18 日，5 家 A 股上市险企均发布 6 月保费收入数据，可比口径1-6 月合计实现保费收入同比增长 7.6%，前值 7.2%。
2.分析与判断
�。�1）季末保费放量，累计增速较前值提升
四家上市险企中平安、新华、太保、国寿的累计保费增速分别为 9.4%、9.0%、8.3%、5.0%，前值分别为 9.0%、9.5%、7.4%、4.7%，累计保费的增速有所提升。6 月单月，平安、新华、太保、国寿保费收入的环比增速分别为 2.1%、71.4%、42.0%、112.0%，季末保费有所放量。
�。�2）寿险板块：新单增速持续改善，半年报增长可期
截至 6 月，平安寿险个人业务新业务保费同比-8.5%，前值为-9.1%，新单增速继续改善。个险+团险口径，新业务保费同比-6.6%，降幅同样持续收窄。中国太保方面，上半年代理人渠道新保业务保费收入同比-10.1%，Q1 数据为-13.1%，二季度新单销售情况改善。险企新产品新业务价值率较高，半年报新业务价值增长仍可期。
�。�3）产险板块：6 月乘用车销售，车险增速短期回升
6 月，国内狭义乘用车市场销量达 176.6 万辆，同比增长 4.9%，环比增长 11.6%，去国五去库存效果明显。上半年累计销量 995.4 万辆，同比下降 9.3%。相应的车险保费增速有所改善，带动平安、太保财险上半年保费增速达 13.4%、17.2%。
10 年期国债利率下滑至 3.18%，评估利率环比变动仍为正
近期长端利率下滑至 3.18%，我们观察评估利率的环比变动仍为正，经测算若10 年期国债保持 3.2%左右位置，全年评估利率仍可保持向上趋势。
3.投资建议：
保费端，保险公司寿险转型保障，重视发力健康险类产品，健康险类产品价值率高，险企 NBV 增速有望持续改善。预计减税降负有利于加大销售投入，险企二季度和三季度有望加大代理人增员，个人渠道人力有望提升。关注中报业绩改善，标的推荐新华保险、中国平安。
风险提示
宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。
