研究报告内容摘要：
行业观点
民生社服&交运：近期调研路演观点
今日白云、深圳机场领涨免税&机场板块，在此我们再重新汇报一下近期调研情况及路演观点：
�。�1）品牌商角度：2016年以来的中高端化妆品市场高速增长趋势有望延续，免税渠道销售以中高端香化为主，未来将同步保持较快增长；
�。�2）白云机场免税断货问题有望逐步改善，四季度在中免与机场联合营销力度加大，免税面积增加，线上免税预购提货点改造完成等利好下，月均销售持续提升可期；
�。�3）对比上海、广州、深圳三地常住居民人均化妆品消费支出，我们预计白云、深圳机场远期免税销售规模或可达到上海机场的现有1/3到1/2水平。
�。�4）深圳机场国际枢纽建设进度加快，多方制约因素正在改善，同时明年免税招标重启后，免税业务价值将重新得到释放。
标的推荐：白云机场、深圳机场、中国国旅、上海机场。
风险提示
宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。
