研究报告内容摘要：
行业观点
民生电子：iPhone再次追加订单，看好消费电子成长大趋势
�。�1）得益于iPhone11入门价格降低&换机潮即临，我们预计新机型今年总体备货量在7500万左右，去年同期7800，同比下滑4%，优于此前市场预期下滑10%，同时我们预计实际出货量有望同比增长5-10%，据产业链跟踪，苹果要求供应商提高产能为20Q1备货，而明年下半年iPhone将发布5G手机，苹果产业链迎来业绩&估值双击。
�。�2）消费电子终端百花齐放。上周华为发布业内重磅轻薄型VR产品，预计更多龙头品牌即将发布AR/VR终端。此外，19Q4苹果即将发布新一代大改款Airpods，预计加入降噪功能等，我们预计明年Airpods销量达到8-9000万部左右，同比接近翻倍。
�。�3）我们持续看好消费电子大趋势，节前回调幅度较大，当前主流消费电子标的对应明年估值回到20倍出头，看好四季度板块的估值切换行情，建议重点关注：立讯精密、领益智造、大族激光、鹏鼎控股、欣旺达、联创电子。
民生传媒：国庆档前七日票房46.5亿创历史新高，继续推荐院线板块
�。�1）截至10月6日24点，国庆档票房46.5亿（YOY+134%，19年春节档7日共58亿）创历史新高：票价同比增长2.2元至37.4元/张，观影人次同比高增120%至1.24亿人，人次高增驱动整体票房增长，预计国庆档（9.30~10.7）总票房将破50亿刷新历史记录。看单片：截至10月6日《我和我的祖国》/《中国机长》/《攀登者》累计票房分别达20.6亿/18.0亿/7.7亿，三部主旋律影片总票房超45亿，占国庆档总票房的95%以上。
�。�2）主旋律类影片日渐成熟，票房号召力不断验证。我们于国庆节前多次提示重视主旋律电影的票房号召力，目前来看得到验证：从往年喜剧片主导国庆档江湖到今年三部主旋律大片7日票房破45亿，从《战狼2》《红海行动》到《流浪地球》《烈火英雄》再到国庆“献礼三部曲”，主旋律影片商业化路径愈加成熟。对比美国影史高票房影片如《复联》《黑豹》《美国队长》等超级英雄电影，无不是披着科幻外衣的“美国主旋律”影片。我们认为主旋律电影易形成潮流的重要原因在于影片受众广泛，最易与观众形成情感共鸣，预计未来主旋律类电影将成为非常重要的一类影片类型。
�。�3）展望Q4及2020年Q1：截至10月6日，2019年总票房达518亿，国庆档强势票房扭转春节档和暑期档弱势表现，实现+2%同比增长。2018年10/11/12月票房分别为37亿/37亿/44亿基数不高，我们预计三部主旋律影片加持下10月票房将破70亿，叠加Q4丰富的待播及改档影片（进口片《双子杀手》/《好莱坞往事》，国产片《解放》《希望岛》《叶问4》和国庆前改档影片如《少年的你》等），四季度票房预计实现30%以上同比增长。2020年元旦档和春节档待映影片中如《只有芸知道》《被光抓走的人》《唐探3》《紧急救援》《中国女排》等高质量影片均值得期待，19年春节档34亿票房基数较低，我们对2020年元旦及春节档票房表现同样保持乐观。
�。�4）看长期：看好电影市场复苏及影院供给侧出清下院线行业业绩拐点。2016年来影院行业供需错配导致院线公司盈利能力的恶化，至19年上半年A股六家院线公司中仅中影和上影实现盈利正增长，院线公司为应对业绩增速下滑：一方面自18年下半年~19年纷纷加快关店步伐，通过去产能及精细化运营不断改善公司业绩表现；另一方面，2018年12月电影局颁布的关于深化院线制改革的政策进一步提高了成立院线公司的门槛，过去以加盟型为主的地方院线公司将在未来几年逐渐退出市�。徊酱俳诵∮俺堑某銮�。我们认为未来供给侧逐渐出清叠加需求端景气度回升，院线行业预计明年将迎来业绩拐点。
�。�5）投资建议：短期国庆档催化得到验证，看好元旦档春节档进一步催化，长期院线行业处估值底部建议重点关注。建议关注院线板块低估值龙头万达电影、三四线影院代表横店影视、优质国企中国电影。
风险提示：
影片上映节奏不及预期；影片质量不及预期。
