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　　本周A股市场波动加剧，三大股指均出现回调。其中创业板指周线收跌7.16%，后市走势引人关注。对于创业板本周的调整，各路资金态度迥异：一方面，高风险偏好的杠杆资金集中出逃，创业板融资余额大幅下降；另一方面，被市场誉为“聪明钱”的北向资金开始加仓创业板，且买入目标主攻疫苗股等短线调整较为充分的品种。

　　业内人士普遍认为，创业板后续有望重回价值投资逻辑。机构及外资关注度高、有业绩基本面支撑的核心品种有望率先反弹。

　　交易所数据显示，本周前4个交易日，创业板整体融资余额持续缩水。截至9月10日，创业板融资余额从上周五的1623.98亿元降至1592.03亿元，缩水31.95亿元。

　　个股方面，近期高位回调的疫苗及科技股遭融资客集中抛售。智飞生物本周前4个交易日遭融资净卖出3.96亿元，净卖出额排在所有两融标的第三位。沃森生物、复星医药同期融资净卖出额均超过3亿元。

　　融资资金在疫苗股中的操作明显偏向短线“追涨杀跌”，且存在一定的滞后性，并不能作为先行指标。

　　智飞生物7月份股价大涨86%，其间融资余额从不到20亿元增至7月末的38亿元，增幅接近一倍。然而，本轮行情智飞生物股价见顶于7月30日，但个股融资余额却见顶于8月4日，滞后了整整3个交易日。

　　北向资金在经历了8月末至9月初的持续流出后，近期流出态势开始放缓，并一度转为小幅流入。9月8日至9月10日，北向资金累计净流入35.92亿元，调整幅度较大的创业板个股成为外资买入重点。取区间内北向资金持股数量差额乘以个股区间内成交均价，可以大致测算出北向资金9月8日至9月10日累计净买入创业板个股约14亿元。

　　值得关注的是，北向资金本周买入品种与融资资金本周卖出品种具有极高的重合度。智飞生物成为9月8日至9月10日北向资金净买入额最多的创业板股票。该股北向资金持股数量从3446.09万股增至3896.68万股，以区间成交均价计算，北向资金3个交易日内净买入智飞生物5.57亿元。此外，沃森生物、华大基因同期获北向资金净买入超过3亿元。

　　北向资金与融资资金流向背离，这一现象透露出什么信号？

　　招商证券策略首席张夏认为，北向资金和融资资金流向背离具有一定的信号作用，且背离时间越长，信号越强。根据张夏测算，在市场调整过程中，“北向资金连续买入而融资客卖出”的背离状态发生后，行情大多迎来上行趋势。

　　张夏表示，资金属性和投资理念的差异导致北向资金和融资资金流向出现背离。融资客属于A股市场个人投资者中的一部分特定群体。在短期限、高成本约束下，融资客多数只能追求右侧投资，通过短期套利以获得超额收益。相比之下，北向资金多以境外机构投资者为主，属于偏中长线资金，更倾向于选择在市场低估时进行左侧布局。