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　　5月27日，A股反弹行情继续深入，沪指站上3600点。两市“千亿市值阵营”随之扩容。机构指出，经过此前两个多月估值消化，以大市值行业龙头股为代表的核心资产分化态势显现，未来盈利增速的差异会导致核心资产进一步分化。

　　北向资金抢筹

　　5月27日，A股三大股指集体上涨，两市成交额为9397亿元。

　　值得注意的是，Wind数据显示，5月27日北向资金净流入金额达146.27亿元，5月25日-26日北向资金净流入金额分别为217.23亿元、91.03亿元，3个交易日累计净流入金额达454.53亿元。

　　在国信证券经济研究所首席策略分析师燕翔看来，近期人民币持续升值是外资大举买入A股股票的主要原因。

　　从历史上看，虽然北向资金在某一阶段风格会发生变化，但对于大市值行业龙头股，即A股核心资产，北向资金总体是“买买买”。在近3日沪深港通前十大活跃股票中，北向资金对贵州茅台加仓金额最大，为40.88亿元。此外，对招商银行、中国平安、美的集团、五粮液、兴业银行等加仓金额均超10亿元。

　　燕翔认为，未来一个阶段，人民币汇率可能处在缓慢波动的升值区间中。稳定的汇率变化预期有利于稳定外资收益率预期，升值的汇率预期在一定程度上会导致外资加速流入。

　　从这个角度看，A股核心资产后市有望继续走强，但其内部已悄然拉开了分化的大幕。

　　“千亿阵营”生变

　　Wind数据显示，截至5月27日，总市值超过千亿元的A股股票有149只，明显高于去年末（2020年12月31日）的137只。从“千亿市值阵营”内部看，变化同样显著。

　　变化一：有新进入者，也有退出者。

　　有20只股票为“千亿市值阵营”的新进入者。总市值增幅最大的股票为科沃斯，去年12月31日总市值为499.41亿元，最新总市值为1012.89亿元；其次为沃森生物，总市值从595.16亿元增加至1057.33亿元。另外，贝泰妮、华利集团均为今年上市的股票。

　　有10只股票退出“千亿市值阵营”。较为典型的是上海机场、温氏股份、新希望。上海机场总市值从1457.94亿元降至952.88亿元。温氏股份总市值从1161.8亿元降至909.49亿元，新希望总市值从1009.15亿元降至696.96亿元。

　　变化二：市值有增加的，也有下滑的。

　　去年年末和当前仍保持在“千亿市值阵营”的127只股票中，有70只股票总市值增加，招商银行、贵州茅台总市值均增长逾3000亿元；56只股票总市值“缩水”，中国平安降幅最大，超2500亿元，美的集团、立讯精密、恒瑞医药市值下降规模均超过1000亿元。

　　上述数据变化正好印证了市场流行的一句话：没有一成不变的核心资产。

　　后市分化难免

　　事实上，这两年A股“千亿市值阵营”加速扩容，正好契合“以大为美”策略的兴盛。但今年春节后一段时间，部分大市值龙头股股价跌幅在40%左右。经历了“急跌-盘整”的核心资产，近期又开始回到投资者视野。这是否意味A股风格将再度转向大市值龙头股？

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，去年A股热衷大市值龙头股的大背景在于市场流动性充足。今年市场流动性不如去年，不会重走老路。

　　由此表明，核心资产后市必然分化。目前市场主流观点是：部分核心资产能够依靠稳定的业绩成长消化估值，中长期仍有不错收益，但部分核心资产在业绩证伪后，会遭遇“戴维斯双杀”。国盛证券最新策略研究表示，未来盈利增速的差异将导致核心资产分化。

　　“市场的头部公司也会出现分化。A股核心资产在经过两三年上涨之后，已经积累了较高的涨幅与相对较高的估值水平。”天风证券首席策略分析师刘晨明表示，在消化估值的过程中，估值与盈利匹配度相对较高的龙头股更值得关注。