云开体育平台官网入口云开体育app官网入口,球探网足球比分:民生证券-2020年9月配置策略精选
研究报告内容摘要：
大势及配置策略：流动性边际收紧，经济继续复苏，配置上进一步向顺周期转移
8月BCI显示经济加速复苏，虽然PMI数据略不及预期，但整体上仍处于扩张区间，结构上也指向需求端继续改善。8月26日晚公布的BCI数据继续超预期，经济处于加速复苏通道中，整体上看，8月份BCI为54.9，较上月51.42明显爬升，疫情顶的2月，指标为37.3，疫情前1月为56.21，说明经济整体已经基本回升至疫情前水平。8月31日公布的PMI数据略不及预期，制造业PMI为51，小于预期值51.5，但整体上行仍然延续扩张区间，而且结构上制造业新订单、新出口订单、在手订单指数继续走高，显示出需求端继续改善。经济仍然处于复苏通道中。
资金端利率继续维持紧平衡，流动性量上边际拐点已现。8月25日晚的国务院理例行政策吹风会基本上已经打消了市场降息的预期。在市场利率需要围绕央行利率波动的监管要求下，资金利率从5月份开始逐渐向MLF利率靠拢，目前从同业存单一级市场发行利率来看，资金端利率上行暂未有结束的迹象，但大幅上行的概率较�。ぜ苹嵛纸羝胶�。流动性的量对股市的影响更大，边际上拐点已经在7月初逐渐显现，但从目前的政策基调来看还不会出现大幅收紧的情况。
经济复苏结构上，中下游制造业利润增长加快，上游累计利润降幅进一步收窄。从7月份经济数据来看，在环保标准切换、基建投资拉动、家电出口增加等多因素作用下，7月份装备制造业利润同比增长44.3%，比6月份加快30个百分点。上游采矿业和原材料行业累计利润降幅仍然较大，但累计降幅进一步收窄，从7月单月利润增幅来看，有色同比增速从24.3%上升至79%，非金属矿物品从5%上升至6.13%，显示上游的利润增速也在加速复苏。
流动性边际收紧，盈利回升的宏观组合下，进一步向顺周期板块倾斜。自7月初以来，可以明显观察到，前期涨幅较大的食品饮料、医药生物、电子三大行业估值上行明显趋向震荡走平，而受益于基建投资和中游回暖的原材料和制造业相关行业估值继续震荡上行。从主要机构投资者持仓中也能同步观察到这一板块切换的节奏，其中公募基金从食品饮料和电子转向了建材、轻工和汽车，北向资金从食品饮料、医药和电子转向了汽车、机械和化工。后续板块和行业的配置切换会继续是市场的主要特征，相比仓位和全市场指数更为重要。
