浙富控股子公司估值大幅缩水 去年20亿今欲卖时仅值6亿多
每经记者 曾 剑 每经编辑 陈俊杰
去年11月，浙富控股（002266，SZ）披露重组草案，公司拟收购控股的浙江格睿能源动力科技有限公司（以下简称浙江格睿）剩余49%股权。当时，浙江格睿的整体估值达19.5亿元。此后，重组于今年初宣告终止，但上市公司仍称看好浙江格睿潜力，后续存在重启交易可能。
然而，令人感到意外的是，浙富控股12月11日突然宣布，拟将持有的浙江格睿40%股权对外转让，从而丧失对该公司的控股地位。外界疑惑的是，浙江格睿此番整体估值只有不足7亿元，较上市公司计划全资控股时大幅缩水。
一年时间估值缩水13亿
根据浙富控股12月11日公告，公司拟将持有的浙江格睿40%股权转让给浙江尚一。此次股权转让后，公司持有浙江格睿的股权下降至11%，公司不再将浙江格睿纳入合并报表范围，浙江格睿成为公司的参股公司。浙江格睿成立于2014年11月，注册资本1000万元，是一家高耗能企业循环水系统专业节能服务公司。
回顾历史，浙富控股于2015年1月宣布收购浙江格睿51%股权。当时，浙江格睿股东全部权益评估值为4.56亿元，浙富控股收购其控股权耗资约2.29亿元。
此番交易，浙江格睿截至2017年9月30日的股东全部权益价值评估值为6.52亿元，较归属于母公司的净资产增值4.63亿元，评估增值率为244.80%。经协商，浙江格睿40%股权的交易价格为2.64亿元。浙富控股表示，交易预计给公司带来1260万元处置收益。
从上述情况看，浙江格睿的估值享受了高溢价，浙富控股也有望获取不菲的收益。但让浙富控股的投资者感到不解之处在于：去年下半年，浙富控股曾计划揽入浙江格睿剩余49%股权，上市公司当时给出的收购价接近10亿元。
2016年11月，浙富控股披露资产重组草案，公司拟发行股份购买浙江格睿49%股权。经评估，截至2016年6月30日，浙江格睿100%股权评估值为19.5亿元，较合并报表口径归属于母公司账面净资产增值18.61 亿 元 ，评 估 增 值 率 为2089.05%。经协商，浙江格睿49%股权的交易价格确定为9.56亿元。不过，今年1月4日，浙富控股宣布终止重组并撤回申报文件。
对比来看，在短短1年多时间里，浙江格睿估值前后的变化无疑是巨大的，估值缩水13亿元。为何会出现这样的情况？
对此，《每日经济新闻》记者12月11日致电浙富控股，公司证券部人士表示，对于这个估值变化的问题，其个人也解释不了；评估结果是中介机构给出的，不是上市公司自己做的。
记者注意到，前后两次交易的资产评估中介机构均为浙富控股聘请，前一所评估机构为北京中企华资产评估有限责任公司，此番为上海东洲资产评估有限公司。
未来两年的业绩承诺将取消
值得一提的是，随着浙富控股此番出售浙江格睿40%股权，浙江格睿未来的业绩承诺也将取消。
浙富控股表示，股权转让实施后，公司将成为浙江格睿参股股东，不再享有控制权。公司将终止与肖礼报等于2015年签署的《股权转让协议》中，关于2018年、2019年的业绩承诺事项。经公司与肖礼报等原交易对方协商，浙江格睿2017年度按全年口径履行业绩补偿义务。
资料显示，在浙富控股2015年收购浙江格睿51%股权时，肖礼报等4名交易对手向上市公司承诺，浙江格睿2015~2019年实现的净利润将分别不低于4000万元、1亿元、1.3亿元、1.3亿元和1.3亿元。据此来看，2018年、2019年将进入浙江格睿最赚钱的时间段，但上市公司却选择“提前”放弃潜在的收益。
对于出售浙江格睿40%股权的原因，浙富控股在公告中解释为：浙江格睿所处的工业节能行业属近年新兴的快速发展领域，市场环境发展具有不稳定性，企业的发展战略及业务模式也需不时调整；同时由于行业竞争进一步加剧，“去产能”持续推进和环保督查的全面展开，使得上游产业不景气导致合同能源管理服务需求下降等原因，近一年来浙江格睿业绩出现了较大幅度的下滑，未来发展具有一定的不确定性。
浙富控股上述人士则表示，浙江格睿此前有业绩承诺，但公司实际的业绩下滑，没有达到上市公司的标准。公司出售其股权还是源于对其未来业绩的担忧做出的决定。
据浙富控股历史公告，浙江格睿2015年实现净利润4294.77万元，完成了业绩承诺；2016年实现净利润9790.07万元，业绩完成率为97.9%；今年前三季度，浙江格睿净利润为3868.28万元，距离全年1.3亿元的盈利目标的确还有不小的差距。
不过，有投资者认为，即便浙江格睿业绩出现了下降，但交易对手承诺仍在有效期内，上市公司仍可以获得业绩补偿。如今取消业绩承诺，无疑让承诺方大为受益。
对于这个问题，浙富控股上述人士没有给出解释。
