清明节后，国内多家造纸厂集体发布涨价函，对文化纸、包装纸和特种纸等品种分别进行了每吨100元至200元不等的上调。
4月10日，岳阳林纸（600963.SH）率先发布业绩公告，公司2018 年一季度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加1.28亿元到1.48亿元，同比增加 866.77%到1002.21%。
出现如此大幅增速，虽然受到公司2017年同期利润基数过低的影响，但是公司大幅增加的扣非后净利润，无疑也透露出了造纸行业一季度的景气程度。
“年初至今，国内纸价整体保持了上涨趋势，其中双胶纸一季度每吨上涨了200元至300元。”卓创资讯文化纸行业分析师苗云萍4月10日介绍称，期间成本端的纸浆价格较上年同期有所上涨，但是整体涨幅要稍小于成品纸。
即便如此，二级市场却并不买账，并与行业基本面形成显著背离。期间，多数造纸股从年初开始连续下挫，A股、H股均未能幸免。
以博汇纸业（600966.SH）为例，年初至4月10日便下跌了7.7%，估值也下降到只有8.65倍。直至4月11日，二级市场方才出现转机，当日安妮股份（002235.SZ）等三只造纸股涨停，岳阳林纸也大涨逾4%。
股价背离基本面
今年一季度，造纸行业景气度如何？
岳阳林纸微信公众号4月9日发布的一则消息便足以说明，“2018年3月，岳阳分公司造纸事业五部创造了两项纪录，一是产量创新高，累计产纸21773吨，超产1840吨；二是单月非生产时间最低，总非生产时间38.9小时，是10年单月新低……”
而对于一季度业绩增长，上市公司则将其归结为，“所在造纸行业执行供给侧改革、国家环保政策趋严、淘汰落后产能等因素的影响，母公司纸产品市场向好，产品销售价格持续提高。”
21世纪经济报道记者注意到，岳阳林纸主要产品为胶版印刷纸、复印纸等文化纸，而文化纸的主要代表品种胶版纸，今年一季度盈利空间则继续保持提升的趋势。
百川资讯提供的数据显示，年初至今，双胶纸、瓦楞纸价格较2017年四季度均有所上涨，其中双胶纸从7500元/吨上涨至7800元/吨附近，而成本端的纸浆价格却始终保持在了6000元/吨附近。
换言之，双胶纸等以纸浆为原料的文化纸利润空间，较2017年四季度继续保持小幅提升的趋势。
对此苗云萍表示，“我们粗略估算，2018年文化纸毛利率在11%-16%之间，而2017年同期这一数字则为7%到9%。究其原因，还在于产品端的涨幅，要略高于成本端的涨幅。”
天风证券根据卓创资讯数据测算的结果也显示，一季度文化纸盈利能力最好，双胶纸、铜版纸平均每吨毛利分别为1888元和1588元，同比增长49.5%和53.1%。
“一季度存在春节效应，很多造纸企业提前进行检修，导致社会库存下降较多。春节后，下游开始备货，所以很多企业便顺势提价，进而产生了一个备货的小高峰。”百川资讯造纸行业分析师芦亚亚4月10日告诉记者。
可以预见的是，部分文化纸业务收入占比较高的上市纸企，即将披露的一季报利润也会出现明显增长，同时考虑2017年同期基数较低的因素，净利润同比增长率也会比较好看。
即便如此，二级市场却并不买账。年初以来，造纸股的走势与行业的高景气度出现明显背离。
