“不死鸟”斩首 一地落毛谁来买单
“目前大概有200多个持有*ST昆机的股民委托该律所维权，亏损金额2000多万，复牌之后亏损金额可能还会进一步加大。”江苏颐华律师事务所律师韩友维表示。
5月30日，此前被宣告“退市”的*ST吉恩和*ST昆机正式进入退市整理期，双双以跌停报收。参考2017年第一退市股“新都退”复牌后连续17个跌停板，预计上述两只股票也将遭遇大幅下挫。
“退市和索赔没有必然联系，原则上来说，只有在虚假陈述期间，受虚假信息的误导投资股票所产生的损失，才可以索赔。当然具体到每只股票就比较复杂了。”韩友维表示。
两退市股复牌跌停
根据交易所规则，两只股票的退市整理期为30个交易日，期间的全天停牌不计入退市整理期，但累计停牌不得超过5个交易日。如不考虑全天停牌因素，预计最后交易日期为2018年7月11日。
此次退市“踩雷者”共涉及10万余户股民、142亿元市值。Wind数据显示，截至2018年3月31日，*ST吉恩股东户数为7.07万户，*ST昆机股东数3.31万户。
从两只股票的前十股东中看，有不少机构踩中雷区，其中*ST昆机中，沪股通渠道持有该股股份172.59万股。
根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，退市整理期间，公司股票将在上海证券交易所风险警示板交易，每日的涨跌幅限制为10%。
“我2016年开始买入*ST昆机，现在一直持有股票，现在亏的不多，整理期怕是连续跌停出不来，亏损可能会达到100万！”股民张先生表示。
“复牌之后大概率连续跌停，即使资金想卖，也恐怕没人接盘。”华东地区某券商人士表示。
以2017年A股市场第一只退市股*ST新都为例，该股从2017年5月24日起进入退市整理期交易，股票的证券简称变更为“新都退”，复牌之后连续17个交易日一字跌停，而且均是无量跌停，跌幅高达81.28%。
但在第18个交易日放出天量，成交1.96亿元，当日仍然下跌8.21%，此后该股震荡反弹了26.87%，在退市整理期的倒数第二个交易日甚至出现涨停。出现了“博傻资金抢购”的局面。
从交易公开信息上看，“新都退”在退市整理期的“博傻资金”其“抢购”退市筹码的逻辑有两种。一种是刀口舔血，博取短线收益。例如，东吴证券(7.270, -0.30, -3.96%)苏州吴中区木渎镇证券营业部便以“T+1”方式快进快出：该营业部在2017年6月26日买入428.17万元，转手便在次日卖出282万元。
另一种是为了豪赌退市股转入老三板（OTC）交易后的上涨，或押注重新上市的机会。根据上交所规定，退市公司被摘牌后，其股份应当转入全国中小企业股份转让系统（俗称的老三板，OTC），股东可以在股转系统进行股份转让。
而公司退市后在老三板转让交易届满12个月，可在相关经营指标达标的背景下，申请重新上市。
例如被寄予重新上市厚望的“长油5”。2014年，原A股上市公司长航油运因连续亏损而退市，成为当时“央企退市第一股”。之后该股转入老三板挂牌，股票简称为“长油5”。该股在2014年6月4日退市时，股价收报0.83元。转入老三板交易后震荡反弹，累计涨幅超过395.4%。成交也较为活跃，以2017年2月27日停牌前最后交易日为例，当日成交额高达9.39亿元。该公司5月29日发布公告称，正积极与有关方面沟通，努力推进重新上市工作。
拿起法律武器维权
“能不能重新上市，这都是八字没一撇的事情，账面上亏损却是实实在在的，不敢博这个，能跑我会尽量跑。”*ST昆机的另一位投资者表示。
前述张先生表示，他们已经向中证中小投资者服务中心发出申请，准备用法律武器向上市公司进行索赔。
“目前大概有200多个持有*ST昆机的股民委托该律所维权，亏损金额2000多万，复牌之后亏损金额可能还会进一步加大。”江苏颐华律师事务所律师韩友维表示。
当然，并不是所有退市股都能进行索赔。“退市和索赔没有必然联系。*ST昆机之所以能索赔，是因为他虚假陈述财务造假。*ST吉恩的投资者不能索赔，是因为他没有造假，只是单纯的由于财务指标不达标而退市。”
“我只是觉得，违法乱纪的成本太低，上市公司退市了损失了我们小股民的钱，财务造假实施主体人员可能还有贪腐的管理层，现在都没有受到惩罚，接下来我们要继续向监管部门包括纪检委举报。”张先生表示，这个过程肯定很累很辛苦，但是一定要表明态度，才能促进监管层以后加大维护小股东利益的力度。
事实上，股民依法索赔早有先例，且有成功案例。据韩友维介绍，2003年2月1日，最高人民法院《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》开始施行，自此拉开了股民大规模维权的序幕。
2004年12月21日，黑龙江省高院二审判决大庆联谊股民胜诉，成为中国证券发展史上因虚假陈述第一个股民胜诉案。
又如上市公司京天利(15.150, -0.79, -4.96%)便遭遇投资者起诉，要求赔偿投资损失等。4月28日公司发布公告称，截至2018年4月27日，公司累计已赔偿案件138起，支付赔偿金额、案件受理费用、延迟支付滞纳金等费用共计人民币39，994，522.94元。
“原则上来说，只有在虚假陈述期间，受虚假信息的误导投资股票所产生的损失，才可以索赔。当然具体到每只股票就比较复杂了。一般而言，只要被证监会处罚的机构和个人，都可以作为被告。一般股民，只向上市公司，或者是会计师事务所，以及实际控制人等机构索赔。”韩友维说。
价值投资理念牢记心中
一周三股被宣告退市，表明监管层加快治理以往A股“只进不出”的尴尬状态，“退市”常态化迹象日趋明显。
截至2018年5月30日，A股有史以来，退市的上市公司总数量为98家，平均退市数不足4家，退市率不足0.2%，远低于美国股市8%-10%的退市率。
万联证券分析师宋江波表示，A股退市制度的建立是注册制实施的重要前提。退市制度完善之后，退市率上升，一些质地相对较差的上市公司将会退市，而质地较好的上市公司则被保留下来，市场实现优胜劣汰。如果退市制度没有完善前推出注册制，则上市公司数量将大量增加，上市公司将面临估值进一步压缩的风险。
“退市制度完善之后，注册制将会进一步推进，A股‘壳资源’价值将会进一步压缩，业绩将成为影响上市公司估值的最重要因素。一些业绩差、且主营业务没有发展前景的小公司将会逐步被边缘化。”宋江波表示。
WindST概念指数加速下跌，5月25日至5月30日四个交易日下跌7.97%。
华安证券(6.200, -0.29, -4.47%)分析师汪双秀表示，“退市制度的完善有助于打通证券市场的退出渠道，有利于多层次资本市场建设。券商综合实力较强，创新业务的试点将倾向于大券商。继续关注估值低、资本金雄厚的大券商。”
