导读
出于对影视资产高估值、高溢价、高商誉等风险的考虑，重组并购影视公司的通道仍未打开，同时对业绩稳定性的考量，IPO政策方面也没有出现明显的变化，影视公司上市的放开也许仍显遥远。
影视公司上市似乎正从冰点开始升温，这也为外界对这一行业上市政策的松绑提供了合理乐观的契机。
6月25日晚间，万达电影（002739.SZ）发布重组方案，宣布拟通过支付现金和发行股份方式，向万达投资等21名交易对方购买其持有的万达影视96.83%股权，交易作价116.19亿元。
四天前，快乐购（300413.SZ）则披露，公司将耗资115亿元收购芒果TV等湖南广播电视台旗下资产，且这一事项已正式获得中国证监会的有条件通过。
这些情况的出现，似乎正从某种角度预示着影视资产上市通道的打开。2016年，市场曾普遍传闻影视等四大行业的上市通道被收紧，监管层虽从未出面回应，然而此后无一案例成功似乎印证了这一说法的准确性。
但答案也许是否定的。一位接近监管层人士透露，快乐购重组之所以能够通过审核，是源于其收购资产背后大股东所具有的国资背景，由此反映出的地方国企改革倾向。
实际上今年以来，已有多家IPO影视公司终止审查，目前仅剩博纳影业一家仍在排队，据悉终止审查的影视公司中，多家为被监管层“劝退”。
“出于对影视资产高估值、高溢价、高商誉等风险的考虑，重组并购影视公司的通道仍未打开，同时对业绩稳定性的考量，IPO政策方面也没有出现明显的变化，影视公司上市的放开也许仍显遥远。”6月26日，北京一家大型券商投行人士说。
收购影视资产终获批
历时两年后，芒果TV等资产借道快乐购上市的事项终于获得监管层的放行通过。
6月22日，快乐购发布公告称，公司将通过发行股份反向收购的方式，作价115亿元收购湖南快乐阳光互动娱乐传媒有限公司（下称“快乐阳光”）、上海天娱传媒有限公司（下称“天娱传媒”）等5家公司的全部股权，这一交易已获得证监会的有条件通过。
由于快乐购的控股股东为芒果传媒有限公司（下称“芒果传媒”），实际控制人为湖南广播电视台，与收购资产的实控人一致，因此交易完成后实控人并不发生改变，也将不会触及借壳上市红线。
同时，快乐阳光作为芒果TV的运营主体，交易完成后快乐购也将成为A股首家国有控股的视频平台。数据显示，快乐阳光去年营收33.85亿元，净利润4.89亿元，芒果TV为国内目前排名第四的视频平台。
2016年下半年，市场曾普遍传闻，包括影视、游戏等在内的四个行业，并购重组已被监管层叫停，虽然监管层对此从未有过回应，但自此之后A股上市公司并购影视资产的案例无一例外均告折戟，直到快乐购重组获批。
因此，21世纪资本研究院注意到，近日有市场声音认为，影视公司上市通道是否已经出现松动？
这一猜测也许并非事实。实际上，快乐购此次重组的获批，整个过程颇为坎坷，而芒果TV等资产的上市历程则更为曲折。
2016年8月，快乐购曾首度筹划收购芒果TV等资产，当时涉及7家公司，但最终在3个月后宣布失利。对于失利的原因，快乐购当时解释是根据国资监管部门的批复，该重组涉及的标的公司资产状况较为复杂，重组方案尚待商讨和完善，目前实施条件尚不成熟。
2017年9月底，快乐购宣布重启上述重组，但打包收购的资产从7家变成5家。去年11月，湖南广播电视台台长吕焕斌表示重组方案已经获得了中宣部、广电总局等相关主管部门的批复，并最终在今年4月获证监会审核通过。
6月26日，一位接近监管层人士透露，快乐购之所以能成为2017年后第一单获得通过的影视收购案，很大原因在于被收购资产背后的湖南省国资背景，而这是大多数类似案例中不具备的。
“通过将芒果TV等优质资产打包注入上市公司，一方面能够夯实上市公司的业绩，另一方面也是践行湖南省国企深化改革、提高资产配置效率、积极参与市场化运营的样本。”上述人士解释。
快乐购亦在有关公告中表态，收购完成后，公司将完成新媒体平台及内容的整合，主营业务将由媒体零售业务拓展至新媒体平台运营、新媒体互动娱乐内容制作及媒体零售全产业链等，进一步打造为国有新型主流媒体集团。
