资源向头部机构倾斜 VC/PE面临新一轮洗牌
资管新规发布，极大改变了VC/PE行业生态。在金融去杠杆不断推进、流动性偏紧的背景下，一级市场募资难问题凸显。投中信息研究院数据显示，今年5月，VC/PE市场资金募集低潮持续，完成募集的基金规模同比下降95.33%，基金数量同比下降76%。
君联资本总裁陈浩对中国证券报记者表示，今年募资端的变化对VC/PE行业影响深远，行业将迎来新一轮洗牌。资源和资本将向行业头部机构聚集，投资机构将更加重视基金退出方式的多元化。
资源向优质项目倾斜
清华大学全球私募股权研究院6月12日发布的《2018中国私募股权投资发展报告》指出，央行等多部委联合出台的资管新规，将改变股权投资的投资人结构，私募股权将迎来优胜劣汰。
投中信息研究院数据显示，今年5月，中国VC/PE市场资金募集低潮持续，完成募集的基金数量同比下降76%，募资规模同比下降95.33%。VC投资规模大幅下降；PE市场投资数量下降，但投资规模达到今年以来新高。投资方更专注于头部项目，资金向优质项目倾斜，头部效应明显。
陈浩认为，募资端的变化对VC/PE行业的影响深远。“过去几年，人民币基金募资火爆，相比美元基金更容易募集。今年市场整体走入理性和冷静期。随着LP越来越专业，如何将资金配置在不同的GP形成最优化的资产配置是重点考量。”
清科集团管理合伙人符星华指出，过去三四年，中国私募股权投资的出资人结构发生重大变化。2011年，80%以上的资金来源于高净值个人，现在80%的资金来源于机构。资金链收紧，政府引导基金、银行系资金、国企资金都会受到影响，间接对整个行业产生影响。传导后的结果是，母基金对子基金的投资更为谨慎，基金公司对企业的投资也更为谨慎。
符星华认为，今明两年对VC/PE行业而言是特殊年份。第一批投资创业板基金进入清算时期，且资金紧缺；2014年大约有400多家一线机构的合伙人出来创业，一万多家投资机构最近四、五年诞生。资本市场收紧，没有业绩、没有进入爆发性增长的项目，或缺少稳健内部管理和风控机制的公司，均面临优胜劣汰过程；第三，金融监管趋严，小机构难以快速适应环境，面临挑战。
头部机构优势凸显
陈浩表示，随着市场环境的改变，VC/PE行业将迎来新一轮洗牌。首先，资源和资本将慢慢地集中于行业头部GP，业绩好、运作规范的基金将得到更多资本及资源。
其次，企业估值将更加理性。目前募集资金难度加大，投资回归价值，但头部项目竞争依然激烈。
