在严格执行退市制度的A股市场中，退市昆机、退市吉恩已走到尽头。昨日，两公司同时完成了各自在A股市场的“谢幕表演”，在退市整理期的最后一日，分别以1.47元/股和1.38元/股的收盘价，留下最后一个背影。
相较于同为国企身份退市的长油，昆机和吉恩的退市整理期并不那么富有戏剧色彩。一方面，退市机制运行的常态化，让退市整理期的股价相对平稳；另一方面，无论就话题性还是典型性而言，这两家公司都无法同“央企退市第一股”的长油相比较。
不同的退市公司，背后的退市故事却一样令人唏嘘。长油的退市可作为航运业在周期高点盲目扩张的缩影，而退市吉恩则是栽在了海外大肆“抄底”时的过于自信。这家定增市场曾经的红人，一度广受基金青睐，曾因手握4倍于国内镍储量资源而被券商研报大加赞美。然而，一朝跌落神坛，便遭市场抛弃。
豪赌：急速大举“抄底”
退市吉恩为何会走上这条不归路？悲剧皆因“抄底”。
“吉恩镍业”的海外扩张始于2009年，彼时曾被公司看作绝佳的抄底时机。“2009年，公司要抓住低成本介入资源的最佳时机，进一步加大矿产资源整合力度，通过资本运营加强和扩大国内外矿产资源开发合作，拓展资源市�。饩鼋裉煳侍�，创造明天空间。”这是2008年吉恩镍业披露的新年发展计划。当时，镍价大幅下跌，公司业绩下滑70%以上。但乐观的公司深感这是形势赋予的良好机会，并在2009年开始马不停蹄地开展海外收购。
以“拳头项目”之一的加拿大皇家矿业为例，收购价合计1.485亿加元，折合人民币约9.425亿元，收购资金主要源于自有资金及银行贷款。据公司测算，截至2009年3月底，账面货币资金为14.86亿元，而且公司称跟踪项目近一年时间，已做了必要的资金准备。当时，公司的资产负债率仅为47%，若本次收购成功，公司只需再增加5亿元左右银行借款，资产负债率上升至52%左右；如若2009年公司定增再融资成功，则资产负债率又将降至44%左右，这是一个非常理想的数字。
仅2009年一年，公司就要约收购了皇家矿业，控股加拿大Liberty Mines Inc。公司，成为加拿大Victory Nickel Inc。公司和澳大利亚Metallica Minerals Ltd。公司的第一大股东，获得境外权益镍金属储量逾40万吨。
同时铺开多个项目，且此前并无海外经营矿产资源的经验，给日后危机爆发埋下了隐患。
而当时，野心已被海外收购激活的公司还瞄准了其他项目。2011年，公司股东大会通过定增方案，将募资不超过60亿元，全部投向“印尼红土矿冶炼(低镍锍)项目”。尽管2013年5月该方案被证监会否决，但公司的“胃口”可见一斑。
