中证网讯（记者 宋维东）6月8日晚，紫鑫药业（002118）发布公告，对深交所2017年年报问询函作出回复。紫鑫药业表示，目前库存人参干品多为5年或5年以上的优质存货，以成本法计量，不存在可变现净值低于账面价值的情况。此外，公司业绩逐步攀升，融资方面的偿债能力、应对风险能力及公司信用等都获得了金融机构的认可。
盈利结构优化
紫鑫药业2017年实现营业收入13.27亿元，较上年同期增长61.95%；实现净利润3.72亿元，较上年同期增长127.73%；经营活动产生的现金流量净额为-13.21亿元，较上年同期下降469.48%。
在回复“净利润与营业收入变动不匹配原因”时，紫鑫药业表示，系2017年度毛利率较高的人参产品营业收入占比较上年同期增加幅度较大；而毛利率较低的中成药产品营业收入占比较上年同期有所下降，导致整体净利润增长幅度高于营业收入增长幅度。
对于经营活动产生的现金流量净额大幅下滑且与净利润变动相背离，紫鑫药业解释到，主要是采购林下参支付的采购款较上年同期增加，进而导致经营活动现金流量净额大幅度下降。
公司进一步表示，由于林下参在土地中处于生长状态，所以采购林下参必须采用“公司+农户”的形式进行，即公司遴选合适的土地后，按行业惯例先将预付采购款打到第三方代为保管。由于林下参对环境要求较高，在整个生长周期内可能出现“倒春寒”等自然现象而导致出现大量“倒苗”的情况。如果公司在“观察期”过后未发现问题，最终进行交割与结算。公司一般于春季与农户达成采购意向，经“观察期”确认林下参所生长的地理环境等无重大风险后进行结算。
紫鑫药业还说明了大量储存林下参的原因，主要系目前野山参面临绝迹，林下参无人工干预，纯自然生长，农残等含量低，品质优良。特别是受到“退耕还林”等政策及本身生长期较长的特性影响，林下参等品质优良的人参资源较为稀缺。此外受到政策影响，未来林下参资源将会更为稀缺。
财务报表还显示，公司第四季度表现出营业收入和净利润大幅增长的现象，紫鑫药业对此表示，此增长方式为常规趋势，并无异常。具体来看，第四季度是中成药OTC产品的销售旺季，加之OTC团队建设日趋成熟，增加了中成药销量；此外，金参系列产品、模压红参产品进一步走俏，同时人参（水参）收获及加工具有季节周期性，每年9月至10月上旬为集中收获及加工期，这段时间也是人参（水参）交易的活跃时期。
第四季度净利润增幅较大的原因，主要为部分毛利较高的人参系列产品的营业收入较高，为公司贡献较多的利润；另外，随着公司业务规模的扩张及第四季度金参系列产品推出面世，相应的销售费用大幅增长，管理费用、财务费用自发增长，但增长幅度低于营业收入增长幅度。
人参产品毛利率提升
紫鑫药业表示，中成药产品毛利率大幅下降、人参系列产品毛利率大幅增长的原因系因处方药销售收入占中成药整体收入73.97%，收入占比较高直接导致形成杠杆效应，效应表现为将略微下降的毛利率进行放大，且OTC药品毛利率远低于临床药毛利率，2017年OTC药品销售占比由14.13%提升至26.03%，导致中成药板块整体层面毛利率下降幅度高于处方药、OTC毛利率变动幅度。
人参产品方面，公司2017年将部分10年左右的林下鲜参进行采挖销售，由于公司早于2014年进行了林下参资源战略储备，采购成本相对较低，林下鲜参毛利率较人参干品及其他粗加工产品高，直接导致了2017年人参粗加工产品毛利率增加。此外，由于研发投入增加和管理水平稳步提高，有效降低了粗加工环节原材料的损耗，使粗加工产品毛利率较上年大幅提高。加之深加工产品具有较高的附加值，使得整体人参板块产品毛利率大幅增长。
对于投资者关注的存货未计提减值准备一事，紫鑫药业表示，人参市场价格的数据来源主要为通化、万良和抚松人参交易市场及吉林省人参电子交易平台、中药材天地网等市场价格。公司规定定期、不定期对存货进行盘点、抽检，检测存货的状态是否正常。期末将可变现价值与存货价值进行对比判断是否减值。
受到政策和市场等综合因素影响，紫鑫药业认为，林下参的价格预计在未来几年仍然呈上升趋势。此外，公司进入人参产业较早，采购成本低，目前库存人参干品多为5年或5年以上的优质存货，存货质量优于目前市场常规流通产品，且公司合作客户多为大型药材物贸公司，始终保持着长期良好合作关系，销售价格保持稳定，目前库存以成本法计量，不存在可变现净值低于账面价值的情况。因此，公司存货未计提减值准备。
承担审计任务的中准会计师事务所也表示，“截至本报告期末存货构成中占比较大的主要是人参系列产品，而其中主要是由人参粗加工产品和林下参（消耗性生物资产）构成。经测算，截至报告期末公司在存货在计提存货跌价准备的测算方法和测算过程是合理的。公司期末存货不存在减值情形，不需计提存货跌价准备。”
偿债付息能力有保障
在说明借款资金使用及偿债付息能力时，紫鑫药业指出，公司未来将形成中成药、人参产品、基因测序三大核心业务并驾齐驱的业务结构与发展格局。为了保证三大业务板块及相关项目的持续健康发展，公司进行有息负债借款。借款资金用途为补充日常流动资金、采购原材料。
紫鑫药业表示，公司业绩驱动因素主要为：一是国家对健康产业重视，公司产品资源丰富、质量过硬带来发展新机遇；二是公司中成药OTC销售、人参深加工产品销售取得喜人成绩；三是公司产品结构不断优化；四是持续推进精益生产，加强成本管控，产品盈利能力提升；五是营销模式加速创新。随着公司不断发展，主营业务收入保持平稳上升，足以偿还本息。
紫鑫药业介绍到，目前公司融资渠道为银行金融机构，2016年末、2017年末公司取得工商银行、吉林银行等金融机构借款以及尚未使用的综合授信额度分别合计为23.74亿元、40.1亿元，2017年末银行借款以及尚未使用的综合授信额度比上年同期增加16.36亿元，同比增长69%，说明随着公司业绩逐步攀升、管理和治理水平日趋完善，在融资方面的偿债能力、应对风险能力及公司信用等方面都获得了金融机构的认可。公司也将通过增加销售收入、通过与银行机构贷款展期、扩展其他融资机构的授信，缩短销售回款账期，建立风险预警机制等，更好地应对偿债风险。
