“2017年全球GDP增长加速至3.8%，创下六年以来的新高。这种全球主要经济体同步增长的态势日益明显，在过去30年，G20所有经济体同步增长的情况只出现过六次。”瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele在接受21世纪经济报道在内的媒体专访时表示。
他坦言，投资者当下关注的一个焦点问题就是经济快速增长可以持续多久，“从历史来看，经济衰退通常由一个或多个因素触发，比如油价冲击、货币政策过度收紧、政府支出萎缩以及金融或信贷危机等，但目前来看这些因素都不会在今年发生。”
以美国为例，经济增长势头依然强劲，并有望创下自二战以来的最长经济扩张周期。美国的失业率已经下跌至4.1%，接近1970年以来的最低水平。
在Haefele看来，利率大幅上升将是今年市场面临的三大风险之一，“有两种情况可能促使央行采取更激进的动作：一是通胀水平意外大幅攀升，二是(新上任的)央行官员对经济数据的解读取态发生了改变。”其余两大风险则分别为朝鲜半岛、中东地区的地缘政治危机，以及中国出现债务危机。
然而，他强调，由于中国经济仍然维持高速增长，政府对政策的掌控能力较强，外债占GDP的比例仅为13%，资本账户尚未完全开放，因此发生严重的债务危机的概率较低。相比之下，他指出：“某些地区或行业层面会发生较小规模的信贷紧缩，在保险、房地产、航空业的一些大型国有企业已经出现了信贷问题的苗头。”
主动基金迎来转机
近年来，主动管理型基金的回报差强人意。数据显示，2013-2016年期间，以标普500指数为基准的基金管理人中有超过93%未能跑赢指数。
在此期间，全球的宽松货币政策导致股价走势亦步亦趋。标普500指数成分股的平均相关性达到28%，远远高于历史平均水平的17%。在股票表现无明显差异的环境下，凭借基金经理的眼光挑选个股和行业的策略效果不佳。
Haefele表示，由于被动管理的资金规模不断膨胀，对基本面的定价偏差也随之加大，这为主动选股策略的基金经理带来了新的机遇。他指出，在美国，被动管理的股票共同基金和指数股票型基金(ETF)的资产占有已由2007年的22%急剧上升至去年的46%，而同期被动投资在欧洲的占比也由11%增至35%。
“目前投资在全球ETF的资产高达4.3万亿美元，这使得最便宜和最贵股票的估值离散度(dispersion)不断上升，”他说道，“在全球主要央行逐渐进行货币政策正常化、不同企业与行业之间的发展动态将成为影响股价表现的重要因素。标普500指数成分股的平均相关性已经跌至10年以来的最低水平。”
事实上，数据表明，去年上半年，54%的主动管理型基金成功跑赢其基准指数，截至去年10月中旬，美国股票共同基金的涨幅达到16.7%，而同期标普500指数则上涨了15.7%。
亚太区下半年进入加息时间
作为世界经济增长引擎的亚洲各国，去年股市的回报率高达40%(以美元计价)。
“亚洲正处于经济增长周期的中段，并遵循着投资和信贷率先扩张、随后利率上升的发展规律。我们认为经济扩张的步伐将不会再继续加快，将维持在6.1%的水平。今年下半年，亚洲各大央行将开始转向收紧货币政策，比如马来西亚、菲律宾可能会首先启动加息。”瑞银财富管理亚太区投资主管陈敏兰在接受21世纪经济报道记者专访时表示。
她认为，亚洲的货币政策正常化的过程也将逐步推进，“我们预计加息的幅度将在25-50个基点，从而推动亚洲(日本除外)的货币对美元平均升值3%。美元兑人民币在12个月内将跌至6.5。”
2010-2016年期间，亚洲股票长期跑输美股，但随着全球经济出现同步复苏，亚洲股市长达七年的寒潮终于宣告结束。陈敏兰预测，今年亚洲(日本除外)股市的涨幅将达到12%-15%，盈利增长是最主要的推动因素，“去年亚洲企业的盈利增长达到19%，相比过去6年每年2.5%的盈利增长有大幅提升。我们预期今年的盈利增长水平为11%左右。”
相比之下，陈敏兰对亚洲债券市场的前景较为谨慎，并预计今年亚洲债券市场总回报仅为3%-4%，低于去年5.8%的水平，“2018年的债券供应量比去年增加10%，达到2900亿美元，其中中国将占发行量的三分之二。”
