财新PMI分析|制造业景气继续回升 下行压力犹存
7月制造业景气度再次回升，受去年同期基数较低因素的影响，三季度经济可能仍然较好，但四季度及明年仍将面临一定下行压力
来源：财新网 记者 于海荣
2017年7月，中国制造业运行连续第二个月加速。
8月1日公布的7月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得51.1，高出6月0.7个百分点，创四个月新高，连续两个月处于扩张区间，扭转了5月的轻微放缓状态。
这一趋势与官方制造业PMI不同。国家统计局公布的7月制造业PMI为51.4，比上月下降0.3个百分点。
从分项数据看，两个制造业PMI也存在较大差别：财新中国制造业PMI中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均加速扩张至2月以来的新高，就业指数在收缩区间继续下降，采购库存增加；统计局制造业PMI中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数、原材料库存指数均出现回落，就业指数略有回升。相同的是，两个制造业PMI中，原材料购进价格指数和出厂价格指数均明显回升，产成品库存指数下降。
财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生认为，7月制造业景气度再次回升，各分项指数指向制造业生产处于温和扩张状态，经济延续了上月的反弹，金融监管也难言放松。
今年上半年，中国经济连续两个季度超出市场预期，这在很大程度上源于出口表现超预期。财新中国制造业PMI中，新出口订单指数已连续七个月处于扩张区间，7月录得2014年9月以来的次高增速，统计局PMI新出口订单自2016年11月以来一直处于扩张区间。
尽管在供给侧改革和前期价格回升的带动下，工业企业利润有一定改善，生产活动有所加速，但这并未传导至投资活动上，在去年同期低基数的基础上，制造业投资同比增速并未明显回升，企业对未来需求回升相对谨慎。
今年中国经济增长中，对房地产和基建的高度依赖并未发生根本性改变。金融工作会议提出对地方政府债务“终身问责”，融资受限可能影响基建投资增长，而三四线城市棚改货币化推动房地产销售、投资增长能否持续，仍具有不确定性。
短期来看，受去年同期基数较低因素的影响，三季度主要宏观指标表现可能仍然较好，但四季度及明年，中国经济仍将面临一定的下行压力。
