【编者按】
12月12日，《2017年中国资产管理行业报告：严监管环境下的资管行业转型》（简称“报告”）在京发布。告指出，我国资产管理业仍处于发育成长阶段，不断暴露出来的一些问题显示出行业“成长的烦恼”，应当建立“基础资产-集合投资工具-大类资产配置”的生态体系。
星石投资合伙人首席策略师刘可表示，央行等五部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（下称《指导意见》）推动资管行业竞争公平化，行业有望出现整体配置转向，而权益类投资是其重要方向。当前，随着供给侧改善， A股行业集中度不断提升，推动上市公司ROE回升，构成了A股长期牛市的基础。
中国对外经济贸易信托有限公司战略管理部总助陶斐斐表示，过去几年，大资管行业与信托都取得了快速发展，未来从分业监管向混业监管过渡将会是一个趋势，信托的转型发展应回归“委托人的真实需求和服务实体经济”这两大本源。
鹏扬基金固定收益总监王华表示，未来一两年，严监管必然是资产管理行业最重要的主题，银行理财产品会受到较大的影响，而从长期来看，当前债市已具备很好的配置价值。
嘉实基金主权财富管理部高级产品研究经理张之表示，严监管下，充分发挥自身优势，主动管理能力强、业绩表现好的公募基金将会重新塑造未来资管行业格局。
2017年中国资产管理行业报告开出“良方”：“合作共赢”解决资管“成长烦恼”
圆桌论坛 本报记者 车亮/摄
中证网讯 （记者 叶斯琦）12月12日，《2017年中国资产管理行业报告：严监管环境下的资管行业转型》（简称“报告”）在京发布。
报告指出，我国资产管理业仍处于发育成长阶段，不断暴露出来的一些问题显示出行业“成长的烦恼”，应当建立“基础资产-集合投资工具-大类资产配置”的生态体系。出席报告发布会的业内人士表示，未来1-2年严监管仍然将是行业主题，甚至是常态，“合作”是应对监管的“良方”，在转型过程中，客群变化是需要考量的背景。
据了解，资管报告由新华社旗下智库“中国财富研究院”和老牌百亿私募星石投资联合推出，并邀请了工商银行、民生银行、华夏基金、嘉实基金、天弘基金、华润信托、平安信托、申万宏源证券、中银国际、九鼎投资等16家资管行业领军机构深度建言，可谓“最权威、最及时、最专业”。
合作是资管新趋势
资产管理行业经过二十多年发展，规模已突破100万亿元。2017年是至关重要的年份，监管严厉前所未有。五年一度的全国金融工作会议和十九大为金融市场发展指明了方向，近期《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》发布，再次为这个监管大年画上了浓墨重彩的一笔。
中国国财富传媒集团董事长、党委书记、总裁葛玮为本书作序指出，我国资产管理业在服务百姓理财的进程中蓬勃发展，不过仍处于发育成长阶段，不断暴露出来的一些问题，显示出行业“成长的烦恼”。
资管报告指出，“合作”正是适应严监管的“良方”。
中国证券投资基金业协会会长洪磊在书中指出，良好的资产管理市�。Φ苯ⅰ盎∽什�-集合投资工具-大类资产配置”的生态体系，三层架构的每一环节相辅相成，缺一不可。“优秀的、投研实力强大的投资机构应从投资人利益出发，充分发挥买方对卖方的约束作用，打造适合不同市场周期的投资工具，而产品端应该专注于长周期资产配置和风险管理，开发满足不同人群生命周期需求的全面解决方案。在这个生态体系中，资管机构各司其职，以自身优势作为突破点，在合作中寻求发展，在竞争中实现共赢。”
星石投资合伙人、首席策略师刘可表示，合作是资管市场的新趋势，也是资管机构的必然选择。经过多年的分业发展，各类资管机构各有短板和长处，这不是短期可以拉平的。例如，银行、保险机构的客群优势十分明显，在与投资者近距离接触时可以敏感地感受到投资者需求的变化，而由于资管金体量太大，想要建立全线的研究团队并不现实，反而是有良好的投资能力、灵活的机制、超强的专注力“三合一”的投资公司有比较优势。在这样的空间下，未来产业链式的合作对于投资人而言福祉更大。
以信托业为例，中国对外经济贸易信托有限公司战略管理部总助陶斐斐指出，传统的信托业务做的比较多是地产、基础设施、银信等，目前不少信托公司依托于自身能力和资源禀赋，已经在新业务方面有一些开拓和布局，比如服务信托。在他看来，通道业务未来转型的大方向是服务信托，信托作为一个良好的工具或制度安排可以作为资产证券化SPV的载体，也能通过证券信托为阳光私募和私募基金提供运营、估值、交易、清算和信披等系列专业服务。
规范的业务会迎来大发展
出席发布会的人士认为，严监管态势仍将延续，且时间不短。
嘉实基金主权财富管理部高级产品研究经理张之认为，严监管将是今后整个金融格局的常态。资管机构原来是用刚兑、资金池、错配来募集资金，并用通道、嵌套、杠杆等办法操作。未来金融监管秩序将越来越良好，资管机构将充分回归本源，以强大的业务能力和资产管理能力推动行业发展。
“可以说严监管在2017年达到了预期目标。”鹏扬基金固定收益总监王华表示，从2016年底至今，金融机构的扩张行为受到压制，尤其是银行理财体系的增速下降非常快，未来1-2年严监管必然会是主题。
刘可认为，未来监管将会越来越严，嵌套、资金池等不规范的业务将消亡，规范的业务会迎来大发展。尤其在合规方面，严监管将持续到达到国际的标准水平。“在国外买金融产品，会看到产品介绍后面的合规信息很厚，我们远没有达到这个程度。未来我们会向国际标准靠拢。”他说，“看看去产能、降杠杆的执行力度，金融严监管是一样的，未来会按照步骤有序推进，目前只是刚开始。”
客群变化是转型“线索”
面对必然要打破的刚性兑付趋势，部分参与报告写作的机构不约而同地提到客群变化，这是业务转型需要考量的一大背景。
民生银行指出，产品的多元化发展势在必行，高净值客户不再只有财富升值这一单一需求，而是对企业融资、海外配置、股权投资、家族基金、慈善计划、高端保险配置、全权资产委托等复杂业务均有需求。
工商银行也表示，目前的银行资管产品同质化现象严重，风险过于集中。在客群多元化发展、业务风险形势日趋复杂、金融业回归本源的背景下，资产配置策略要逐步转向差异化、定制化，还要建立起符合资管本质的全面风险管理体系和优化风险计量工具。
领军机构也在压力下探索新的业务类型。在报告中，华夏基金指出社会责任投资ESG不仅仅是公益慈善行为，已经被证明可以在A股获得超额回报，正在受到投资者的青睐。中银国际证券指出，可将资管业务“投行化”，既可促进实体经济发展，也符合监管去通道化的要求，不同于普通资管业务，投行化资管业务加强了对资产端价值发掘和资管业务链的把控。
