2018年全球股指纷纷刷新历史新高,港股市场自年初以来强势上行,一举刷新历史连涨纪录,并在1月29日盘中站上33484.08的历史高点。但与2007年的高点不同,“港股新高不高”,已经成为全球投资者的共识。在港股慢牛的格局下,广发沪港深新起点基金继续成为投资“尖子生”,Wind统计显示,截至1月31日,广发沪港深新起点(002121)最近一年收益率达到52.21%。
展望2018年行情,广发沪港深新起点基金经理、广发基金国际业务部负责人李耀柱仍然看好港股行情。他认为,按照美林时钟,在经济复苏的背景下,权益类资产是资产配置的首选。中国企业估值依然偏低,港股、A股和美国中概股在2018年都将会有一轮价值重估。
在港股投资基金中傲视群雄
如果说沪港深主题基金是2017年主动权益类基金的白马品种,那么广发沪港深新起点无疑是其中的龙头品种。Wind统计显示,2017年,73只沪港深主题基金的算术平均回报率为26.52%,广发沪港深新起点以49.79%的回报率排名第7,大幅跑赢同期恒生指数27.08%的涨幅(人民币计价),在港股投资基金中傲视群雄。
总结2017年以来取得好成绩的原因,李耀柱认为关键在于两个“准确把握”:一是准确把握住了港股的牛市大趋势,将基金的配置重心放在港股市场;二是准确把握住了一些景气上行、中长期向好的行业,精选了一批绩优成长股,通过中长期持有获得好回报。
作为一名拥有7年证券从业经历的专业投资人,李耀柱在2016年初就意识到港股的牛市正在萌芽。“核心原因是港股估值低,无论是横向对比全球资本市场,还是纵向对比港股历史估值,港股当时都属于低估状态。在每一轮经济复苏周期,估值低的板块率先受益。”基金季报显示,广发沪港深新起点在2016年四季度成立后即重仓港股。
我们注意到,广发沪港深新起点在2017年的每个季度均配置了景气上行、中长期向好的行业,如2017年一季度的燃气板块、二季度的保险板块、三季度的地产板块以及四季度的银行地产。更为关键的是,李耀柱在这些景气行业里优中选优,精选了一批如比亚迪(002594,诊股)电子这样全年涨幅逼近两倍的绩优股,通过中长期持有获得了良好回报。
“过去一年港股大幅上涨,核心原因是企业盈利改善吸引全球资金回流,很多原来被低估的优质公司价值重估。”李耀柱介绍,广发沪港深新起点基金持有的重仓股,都是景气行业向好的优质龙头公司,投资回报主要来源于企业盈利增长。2018年伊始,李耀柱对港股行情的把握依旧精准。银河证券数据显示,截至1月26日,广发沪港深新起点2018年以来净值增长率为6.26%,在157只标准股票型基金中排名前1/5。
继续看好龙头公司的配置价值
在恒指不断刷新高点的过程中,市场对于港股牛市能走多远的讨论不断,而李耀柱的预判依旧乐观。在他看来,基本面和资金面为港股和A股提供中长期支撑,港股和A股都将走出慢牛行情。
首先,支撑港股和A股走强的核心因素是中国企业盈利提升。当前地产行业通过限价、限售等措施对需求进行了压制,需求的释放周期延长,使得经济复苏的周期延长。其次,从资金面来看,大型龙头公司获得全球资金青睐,阿里巴巴、腾讯控股等都体现出强者恒强的特点。
基于这种判断,李耀柱认为,2018年主要关注业绩在未来几年稳定增长、业绩与估值匹配的龙头公司。“2018年初以来外资持续流入港股市场,中国优质龙头个股持续上涨,中国经济复苏和龙头个股行业集中度提升的逻辑受到市场的认可。当前香港恒生指数的市盈率仍然是14.1倍,沪深300的市盈率是15.8倍,跟全球各大股市的平均估值比仍处于偏低水平,我们相信资金回流中国的趋势仍然会持续,中国优质的龙头公司的市值仍然有提升的空间。”
李耀柱强调了“龙头不贵”的观点。“经济复苏的景气环境利好优质企业,尤其是龙头公司的盈利提升。因为随着市场集中度的提高,龙头企业的市场份额和利润率提高,并让这些企业有更高的竞争壁垒获得更好的ROE回报。”他认为,通常优质公司的长周期至少会持续五年,像美国漂亮50的行情已经持续非常久,而港股优质公司的牛市只有一年多时间。因此,过去一年涨得较多的行业龙头个股仍然有较大的投资机会。
基于对龙头行业投资机遇的看好,广发基金即将发行的新基金“广发沪港深4号”——广发沪港深行业龙头混合型(005644),将把握龙头经济时代红利,从行业龙头中挖掘跨越周期的长期收益。
