编者按：
4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称资管新规）正式出台。在过去的一个多月里，包括公募基金在内的金融机构纷纷依据资管新规调整规划，只不过措施和程度不尽相同。
以公募基金为例，多位接受采访的从业人士告诉记者，目前其供职机构在部分产品上进行了改动，但业务整体并没有出现大的调整。而另一些机构就不同了，例如银行，截至目前已有多家银行公告设立资管子公司，可谓来势汹汹。
一方面，资管新规之下，公募基金在净值化管理等方面相比其他机构似乎更有优势；但另一方面，资管新规对公募分级产品、机构定制产品等都将产生一定影响，还为公募带来了新的竞争者。种种迹象都表明，新的行业格局正在发轫。
时值资管新规实施满月。记者注意到，在“破刚兑”“净值化管理”等要求下，银行“保本”理财发行量、收益率均呈明显下降趋势，向净值化转型效果还未充分显现。
业内人士表示，净值化转型仍存在资产估值、投资者教育等诸多障碍待突破。当前，一些银行已开始在产品方面作出尝试性准备，但市场仍在等待理财产品监管细则落地。据中国证券报记者了解，已有监管层人士表示，作为资管新规配套细则的银行理财业务监管办法将适时发布。
银行理财市场的变与不变
资管新规中部分条款对银行理财业务影响巨大。4月以来银行理财产品从发行数量、平均期限和预期收益率等方面均出现明显变化。
融360监测数据显示，银行理财产品发行量自3月开始骤降，4月环比减少20.42%至10846款。进入5月后，产品发行数量持续走低，上周(5月18日-5月24日)银行理财产品发行量共1938款，较5月11日-5月17日一周减少317款。
资管新规下保本理财将逐渐淡出市�。壳氨１纠聿瞥氏置飨韵陆登魇�。4月保本理财发行量占比为33.15%，与之前相比差别不大，但5月以来保本理财发行量有所收缩，占比持续下滑。某城商行客户经理表示：“我们会向客户强调整改期截至2020年底，在此期间保本理财仍会继续发售，但在销售过程中不再承诺保本保收益。一般情况下，我们都是按照约定收益给予客户。但与去年相比，预期收益率下降得明显，产品并不是特别好卖。”
北京地区某大型股份制银行零售经理告诉中国证券报记者，“资管新规整体对我们的理财业务影响不大，新规出台前我们便不承诺保本。但会告诉客户即使不保本，从历史记录看，从未出现过亏损情况，客户的接受度良好，销售情况没有出现明显下滑。”
“目前我们行固定收益、固定期限的理财产品处于紧缺状态。这类产品早上发售，一般中午就售罄了，而90天以上的理财发行则采取预约额度制。”上述深圳股份行客户经理介绍，对90天以下的理财产品来说，总额度不能再新增，但过渡期内有额度空出来可以补发。预计到明年4月左右，该行固定收益、固定期限的理财额度就会出清。
从平均预期年化收益率看，近期银行理财收益率走势相对平稳，呈稳中趋降态势。4月为4.85%，较3月下降0.03个百分点，连续两个月下跌。5月以来，收益率连续数周走低，上周平均预期年化收益率为4.80%，继续小幅下降0.02个百分点。
某国有大行零售经理对记者表示，此前在期限错配情况下，银行可以将理财产品募集资金投向一些期限较长、收益较高的非标产品，因此客户可以给到更高收益率。随着期限错配被明令禁止，目前固定期限理财产品的收益率都在“往下走”。
交通银行金融研究中心高级研究员武雯分析，在净值化转型过程中，短期银行理财可能会存在负债和资产端的规模收缩过程，主要是由于投资者对净值产品的接受需要一个过程，部分理财资金存在分流回到传统渠道(存款)的可能性，并且由于对非标及多层嵌套的限制，也有可能导致部分理财产品收益率短期下降。长期来看，新规有利于提升金融机构的投研能力，银行资管产品的创新将得以提升，最终推动理财产品收益率上行。
