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社保基金罕见密集亮相 年内五度现身A股调研名单
从1月25日至3月9日，社保基金分别出现在富森美、伟星新材、京沪高铁、苏宁易购、森马服饰等5家上市公司的调研队伍中
本报记者 赵子强 张 颖 吴 珊
见习记者 任世碧 楚丽君
今年以来，在大盘上冲下落震荡之际，一向低调的社保基金突然现身在调研机构的队伍中，共同调研5家上市公司，引发了市场种种联想。
《证券日报》记者就社保基金的历史表现和持仓特征，专门采访了众多业内专家，予以深入解读，以期能借社保基金的布局思路，帮助A股投资者走顺价值发现之旅。
年内5次出手
调研5家A股公司
国内最出色的长线投资者都有谁？全国社保基金理事会显然是其中之一。进入2021年以来，A股市场波动极为剧烈，一向不显山不露水的社保基金却频频现身A股调研名单。
“A股市场的投资者机构正在从散户化向机构化转变，价值投资的有效性越来越高。社保基金作为A股市场重要的参与机构，一直是价值投资的践行者，其一举一动均会对A股市场的走向产生较大影响，因此才受到市场的高度关注。”私募排排网研究员朱圣在接受《证券日报》记者采访时表示，随着时代变迁和产业不断升级，A股市场现已诞生越来越多的新兴行业。这些新型行业的商业模式复杂多变，需要投资者不断进行跟踪调研，才能把握行业发展的脉搏，抓住潜在的投资机会。因此，社保基金也一改往日的低调作风，频频出现在A股上市公司调研的路上。
“近期市场利率上行，原本估值高高在上的核心资产遭遇了一波大幅下跌，对于注重长期投资的社保基金而言，此次下跌恰恰是一个较好的逢低介入时机。”朱圣分析称。
《证券日报》记者根据同花顺数据统计后发现，上市公司公告显示，今年1月25日、1月29日、2月8日、3月1日、3月9日，社保基金分别出现在富森美、伟星新材、京沪高铁、苏宁易购、森马服饰等5家上市公司的调研队伍中。而这5家公司恰恰也是机构扎堆调研的重点。其中，伟星新材、苏宁易购年内接待调研机构的家数均超过百家，分别为240家、125家；森马服饰年内接待调研机构的家数也高达98家。
华辉创富投资总经理袁华明在接受《证券日报》记者采访时表示，包括社保基金在内的几大机构投资者的资金规�：褪谐∮跋炝Σ欢献炒�，投资能力已被市场逐渐接受。2020年，机构“抱团股”涨幅远远跑赢大盘，更是引起市场广泛关注。社保基金出于长线资金的需要，秉承价值投资理念，更加注重投资标的的安全边际，对上市公司调研的需要本来就很高。加上近期A股市场估值分化加剧，在流动性收紧、机构“抱团股”股价松动以及经济复苏预期加大等多重因素的交织下，社保基金对A股的调研需求也进一步提升。
《证券日报》记者在进一步梳理后发现，年内社保基金所调研的5家上市公司集中表现出两大特点：一是普遍抗跌。自3月份以来，截至3月12日，上证指数累计下跌1.60%，深证成指累计下跌4.21%。但上述5家公司股价均逆市上涨。其中，伟星新材累计上涨22.24%，位居涨幅之首；森马服饰、苏宁易购、富森美、京沪高铁等4只个股期间累计涨幅分别为6.39%、5.14%、4.27%、1.58%。
值得关注的是，最近一个月内，共有14家券商给予伟星新材“买入”或“增持”等看好评级。华西证券认为，该公司业绩增长超预期，线下零售重回轨道，因此给予2021年盈利预测30倍市盈率的合理估值，对应的目标价提升至27.30元，维持“买入”评级。
二是5家公司股价普遍处于相对低位。截至3月12日收盘，A股股价均值为22.13元，在上述5家公司中，有4家最新收盘价低于该均值。其中，京沪高铁、苏宁易购、森马服饰等3只个股的最新收盘价均不足10元，分别为5.77元、7.36元、9.82元。
对于京沪高铁这家公司，中泰证券评价称，公司拥有稳定的旅客资源、完善的运营机制、独特的区位优势，预计长期业绩仍将维持在稳定水平。此外，公司承诺分红率为50%，兼具成长与防御属性。因此，中泰证券给予2022年25倍至30倍动态市盈率的合理估值，对应的股价区间为6.00元-7.20元，首次覆盖，给予“增持”评级。
最新持仓25股亮相
其中4只为新进
随着2020年年报陆续披露，社保基金最新持仓股也逐渐亮相。《证券日报》记者根据截至3月12日的同花顺数据统计后发现，社保基金2020年四季度末共持仓25只A股，合计持仓量73536.08万股。其中，节能风电、TCL科技获社保基金持有股份数量最多，分别为23193.55万股、13883.15万股。此外，平安银行、天虹股份、信特钢、利尔化学、和而泰、宏发股份等6只个股获社保基金持仓数量也均超过2000万股。
与2020年三季度末的持仓相比，上述25只社保基金持股中，有16只个股获社保基金增持。其中，中航重机、宏发股份、拓邦股份、和而泰、TCL科技等5只个股的增持量均超1000万股；中航重机、拓邦股份、飞亚达、锋尚文化等4只个股为社保基金新进持仓股。有7只个股遭社保基金减持，分别为天虹股份、中信特钢、秀强股份、长春高新、汤臣倍健、平安银行、节能风电。其中，节能风电遭社保基金减持数量最多，达到4986.67万股。
从社保基金最新持仓股的行业分布来看，上述25只个股涉及16类申万一级行业。其中，化工和电子行业的公司家数最多，分别为5家和4家；电气设备和食品饮料行业均为2家，其余14家公司则分散在14个其他行业。
社保基金积极布局的化工和电子行业，未来会有怎样的投资机会？私募排排网研究主管刘有华在接受《证券日报》记者采访时表示，化工和电子行业属于景气度较高的行业，随着疫情逐渐得到控制和经济的复苏，化工和电子行业的市场需求会进一步释放，有望维持较高的景气度。
“目前全球疫情整体好转，经济活动明显恢复。同时，在通胀预期下，原油价格大涨，推动化工品价格普涨，化工行业进入高景气区间。”成恩资本董事长王璇对《证券日报》记者表示，“以化纤板块为例，下游纺织需求回暖，氨纶、粘胶短纤和涤纶长丝正处价格上涨期，库存又均在低位，价格上涨具备中期支撑。此外，炼化下游需求提升的同时，上游成本增长缓慢，因此，炼化企业盈利不断上行，预计高景气度可以延续一年左右。”
绎博投资基金经理王阳林对《证券日报》记者表示，经过调整，电子行业市盈率已经处于历史估值区间中低位，风险释放较为充分，电子行业作为最有创新活力的行业，充分受益于人才红利，长期向好，优选个股值得布局。
秉承长期投资和价值投资理念的社保基金，对上市公司的业绩是非常看重的。在上述25家上市公司中，有20家公司2020年营业收入和净利润均实现同比增长，占比达八成。其中，汤臣倍健、金雷股份报告期内净利润分别同比增长472.03%、154.5%；利尔化学、拓邦股份、奥福环保、柏楚电子、顺络电子、长春高新等6家公司报告期内净利润同比增幅也均超过30%。
社保基金持仓股的良好业绩增长也为股价的出众表现奠定了基础。今年以来，截至3月12日收盘，上述25只社保基金持仓股中，有18只股价上涨。其中，森麒麟涨幅领先，累计上涨达51.82%；顺络电子、拓邦股份累计涨幅也分别达到44.28%、43.52%；TCL科技、上海家化、中信特钢、飞亚达、和而泰等5只个股期间涨幅也均超过20%。
3月份以来，截至3月11日，部分社保基金持仓股也获得北向资金的青睐。其中，平安银行、节能风电、宏发股份、中航重机、天虹股份、中信特钢等6只个股获北向资金净买入金额分别为62509.12万元、2593.65万元、2345.24万元、1900.98万元、1414.88万元、320.41万元，合计净买入额达7.11亿元。
最近一个月，社保基金持仓股也获得评级机构的看好。近30日内，有19只社保基金持仓股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级。其中，和而泰、利尔化学、奥福环保、顺络电子、汤臣倍健最被看好，给予看好评级的机构家数分别为16家、14家、13家、11家、10家；中信特钢、拓邦股份、艾可蓝、飞亚达等4只个股也均获得5家及以上机构给予看好评级。
对于社保基金持仓股的未来投资机会，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时认为，从长期来看，业绩优良的股票依然是机构资金配置的重点。这波下跌是机构获利回吐的表现，而不是上市公司基本面改变造成的，核心资产依然具有配置优势。
连续坚守8个季度
近半“压箱底”股跑赢大盘
能被社保基金钟情的上市公司，股价会有怎样的表现呢？
《证券日报》记者根据同花顺数据统计后发现，自2018年年末以来，截至2020年三季度末，沪深两市共有147只A股已连续八个季度被社保基金持有，成为“压箱底”的股票。
今年以来，A股市场走势跌宕起伏，在沪深股指双双下跌的背景下，社保基金的持仓股却表现不俗。今年以来，上述被社保基金连续持仓达八个季度的147只A股中，有72只个股跑赢同期上证指数，占比近五成。其中，海利得、华东医药、吉祥航空、云图控股等4只个股，年内累计涨幅均超30%；美年健康、万华化学、新钢股份、高能环境、华侨城A、中国重汽、中青旅、广信股份、金禾实业、新洋丰、首旅酒店、周大生等个股，同期累计涨幅均超20%。
“社保基金自成立以来，有多只标的被其一直持有，且收益良好，充分体现出价值投资的优势以及稳健投资的成效。”巨丰投顾投资总监郭一鸣表示，社保基金的投资比较偏好盈利能力好的大市值公司。
接受《证券日报》记者采访的私募排排网资深研究员刘有华表示，社保基金的投资风格主要是投资周期较长、风险意识较高、投资理念成熟，追求长期稳健的复利回报。基于上述特征，社保基金往往倾向于选择成长确定性较高、有高分红潜力、估值具有足够安全边际的优质个股，进行长线布局。
从长期投资的效果来看，社保基金坚守的个股通过不断分红，确实为社保基金带来了丰厚收益。《证券日报》记者对相关数据进一步统计后发现，自2019年以来，截至今年3月12日收盘，上证指数累计上涨38.46%。在上述147只社保基金“压箱底”的持股中，有84只个股期间累计涨幅跑赢大盘，占比近六成；有48只个股累计涨幅（后复权现金分红）均超100%。其中，坚朗五金、阳光电源、长春高新、中科创达、千禾味业、三一重工、新宝股份、*ST湘电等8只个股累计涨幅均超3倍。
壁虎投资总经理张增继告诉《证券日报》记者，作为稳健的机构投资者，社保基金很重视市场波动风险，因此投资目光更多投向重研发、具高附加值的可长期投资的上市公司。只要做到在低估值时买入并长期持有，肯定是具备投资价值的。
社保基金长期坚守的持仓股，已成为市场各方关注的对象。统计数据显示，在上述147只个股中，机构在近30日内给予“买入”或“增持”以上评级的公司多达84家，占比近六成。其中，万华化学、中顺洁柔、太阳纸业、洽洽食品、涪陵榨菜、九阳股份、利尔化学、周大生、旗滨集团、宇通客车等10只个股被机构推荐次数均为10次及以上。
“做价值投资，就要坚持长期主义，不要计较一时的得失。”杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示，没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，涨多了出现回调是再正常不过的事儿，好的股票你不陪它调整也很难获得长期回报。在过去五年，白酒龙头股涨了近十倍，中间也出现过多次大跌。如果你为了规避这些大跌，只做波段，把它卖掉后很可能就把一只好股票做丢了。我相信，如果只做短线波段操作，在过去五年就算买到白酒龙头股，也不可能获得10倍的回报。
杨德龙总结称，在资本市场上，很多时候“快就是慢、慢就是快”。你越追求短期较快的回报，往往越容易栽跟头，从长期来看资产增值反而是慢的；如果你是坚持价值投资和长期投资，做好公司的股东，陪着企业一起成长，而不去管短期股价的波动，反而会体验到“慢慢变富”的过程。
偏爱消费股
坚守成常态
从行业分布来看，被社保基金连续八个季度坚守的147只持仓股中，医药生物行业最为集中，达到21只，化工、食品饮料等两大行业个股数量也较多，分别涉及19只、14只。另外，公用事业、交通运输、机械设备、电气设备等行业股均有7只及以上入围。由此可见，以医药生物、食品饮料等为代表的大消费龙头股依然是社保基金长期坚守的重点。
接受《证券日报》记者采访的私募排排网未来星基金经理胡泊表示，“医药生物和食品饮料等为代表的大消费板块，受益于中国人口红利及消费升级，具备长期成长逻辑，属于成长确定性非常强的优质赛道。而且，医药生物和食品饮料行业涵盖的上市公司数量众多，诞生了诸多具有中国特色的标志性企业，历年来牛股层出不穷，也能够容纳大规模资金的介入，因此才会被注重长期投资和价值投资、资金量又非常庞大的社保基金所坚守。”
冬拓投资基金经理王春秀对《证券日报》记者表示，“社保基金重仓医药、食品饮料等行业，主要有两方面原因。一是行业都属于消费领域，下游需求稳定，市场持续增长，行业竞争格局明朗，龙头企业一旦树立起品牌效应，就很难被竞争对手超越。二是行业内龙头企业现金流普遍较好，分红派息慷慨，具有不错的成长性，是回报率最高的投资领域。这两大板块一直以来都是A股的核心优质资产，是包括社保基金在内的国内外机构投资者的标配。今年2月中旬以来，医药、食品饮料等消费领域龙头企业普遍出现30%左右的回调，高估值风险已得到一定程度的释放。但前期被市场爆炒的一批龙头股目前市盈率仍普遍在60倍左右，依然偏贵。不过，一些细分领域，比如家居、家电行业的龙头股，估值在20倍左右，有较好的分红潜力，成长性也不错，值得重点关注。”
从2020年三季度末的持仓情况来看，有11只A股被社保基金持仓的数量在1亿股以上。其中，农业银行被社保基金持股的数量为235.21亿股，稳居第一；节能风电、太阳纸业、美年健康、华鲁恒升、常熟银行、旗滨集团、南极电商、大秦铁路、海澜之家、山煤国际等10只个股被社保基金持股的数量也均逾1亿股。
从持股比例来看，上述147只个股中，有22只个股去年三季度末社保基金的持股数量占流通股比例均在5%以上。其中，云图控股被社保基金持股的数量占流通股比例居首，达到12.51%。此外，华鲁恒升（8.88%）、大亚圣象（8.17%）、农业银行（8.00%）、*ST藏格（7.90%）、我武生物（7.51%）、利尔化学（7.43%）等6只个股被社保基金持股的数量占流通股比例也均在7%以上。
业绩稳定增长是社保基金长期坚守上述147只个股的重要理由之一。统计数据显示，截至3月12日收盘，上述公司中，已有4家公司披露2020年年报。其中，利尔化学、长春高新、节能风电等3家公司2020年全年净利润均实现同比增长，增幅分别为96.76%、71.64%、5.78%。还有34家公司披露了2020年年度业绩快报，实现净利润同比增长的公司共有28家。此外，还有46家公司披露了2020年年度业绩预告，有25家公司业绩预喜。
值得关注的是，在社保基金连续八个季度坚守的147只持仓股中，重庆啤酒、乐普医疗、宇通客车、深圳机场、通化东宝、海大集团、杰瑞股份、工业富联等8只个股同时也被QFII连续八个季度持仓。
关于后市的投资机会，华安证券认为，前期股价超跌、年报和一季报业绩得到验证的板块弹性或许更足。当前的反弹带有较强的博弈性，投资者还是应该从长视角维度寻找确定性投资机会，配置的核心思路仍是高景气度和低估值。(证券日报)
