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　　Wind数据显示，截至6月13日，今年以来商业银行累计发行债券数量达109只，合计发行规模超9000亿元。

　　业内人士预计，2022年下半年，国有银行将开始发行TLAC非资本债券，由于TLAC非资本债券与二级资本债券皆可满足TLAC要求，且TLAC非资本债券成本略低，预计将对二级资本债券的发行形成替代效应。

　　大型银行担当发行主力

　　Wind数据显示，截至6月13日，商业银行今年以来已发行67只商业银行债券、42只商业银行次级债券，发行规模分别达5226.57亿元、3992.50亿元。其中，大型银行担当发行主力。在次级债券中，农业银行、中国银行今年以来发行的永续债规模均为500亿元，工商银行也发行了多只二级资本债券，合计发行规模达900亿元。

　　还有多只债券发行在路上，合计发行规模超3000亿元。6月7日晚间，农业银行发布公告称，该行已获准在全国银行间债券市场公开发行不超过2000亿元人民币二级资本债券。同日，建设银行发布公告称，该行获准在境内发行不超过1000亿元人民币无固定期限资本债券，境外发行不超过30亿美元无固定期限资本债券。

　　中国债券信息网显示，目前建设银行已发布2022年二级资本债券（第一期）发行公告，拟于6月15日发行600亿元二级资本债券。此外，民生银行将于6月14日发行2022年第一期无固定期限资本债券，规模达50亿元。

　　值得一提的是，今年以来商业银行发债规模较去年同期明显增长。数据显示，2021年1月1日至6月13日，商业银行累计发行债券达103只，累计发行规模达8077.7亿元。

　　TLAC非资本债券发行有望放量

　　商业银行密集发债与资本补充需求强烈有关。银保监会数据显示，截至2022年一季度末，商业银行资本充足率为15.02%，较2021年末下降0.11个百分点。分机构类型看，除大型银行资本充足率较2021年末有所上升外，股份行、城商行、农商行资本充足率均较2021年末有所下降，分别为13.59%、12.82%、12.33%，存在较大的资本补充空间。

　　就次级债券来看，据中信证券固定收益团队测算，预计2022年上半年商业银行次级债券发行量或将达到6827亿元。招商证券首席银行分析师廖志明在报告中测算，展望2022年-2024年，银行资本工具及TLAC债券净发行需求约2.9万亿元，年均净发行约0.97万亿元。此外，预计商业银行每年还有数千亿元通过可转债、定增、配股、IPO来补充核心一级资本的需求。

　　对于债券投资者而言，华泰证券固定收益团队表示，建议关注国有银行TLAC工具的配置价值。“目前国有银行距离TLAC监管指标仍有较大资本缺口，仅依靠永续债和二级资本债券或难以完成监管要求，并带来一定的供给压力，发行TLAC非资本债券是补充TLAC的一个重要手段，后续可关注其配置价值。”该团队称。

　　据廖志明团队测算，2022年下半年，国有银行将开始发行TLAC非资本债券，预计将对二级资本债券的发行形成替代效应。