1、ATM形象创新及安全防护产品提供商,轻资产运营。
公司成立于2010年,13年挂牌。公司主业为ATM形象创新及安全防护产品的工业设计、IT软硬件研发、市场开拓、系统安装及售后服务。客户为商业银行,公司主要负责工业设计及核心IT软硬件技术开发,生产环节外包,轻资产运营。截至14年底,公司员工99人,收入6928万元、净利润2524万元。实际控制人为高利军,曾任中国人民银行广州金融电子化公司总经理助理。
2、ATM机行业增长潜力较大。
08年以来我国ATM保有量增长约在20%的增速水平。央行报告显示,截至2014年末,全国联网ATM设备数量为61.49万台,较上年末的52万台增加了9.49万台,同比增长18.25%,相较2013年25.12%的增长率有小幅下降。以2013年末最新的13.61亿总人口计算,2014年我国每百万人均ATM保有量约为452台,较2013年的约384台有显著增长,但相对于西欧、美、日、韩等地区国家百万人均ATM拥有量已经达到1000台左右的水平,国内ATM机市场仍有较大增长潜力。
3、公司规模迅速扩大,业绩高增长。
2014年实现营收6928万元、同比增长70.69%,归属于挂牌公司股东的净利润2524万元、同比增长89.26%,加权平均净资产收益率41%,EPS为0.77元。收入快速增长主要是在银行不断加大ATM投入的背景下公司规模迅速扩大。员工由14年初的45人增加至年末的99人,研发设计能力和销售能力进一步加强。目前公司在22个省、4个直辖市和个直辖市和4个自治区均有实施项目,市场覆盖面个自治区均有实施项目。14年公司新增客户167家银行(13年新增客户165家银行)。
4、估值与风险。
公司14年净利润为2524万元,我们预计公司15年净利润增速达到50%的可能性大。参考ATM机行业龙头广电运通估值,考虑当前的牛市氛围,我们认为公司15年合理静态PE为50-60倍,对应市值为12.6亿—15.14亿。综合公司当前股价及行业成长前景,给予公司“持有”评级。公司风险主要有:技术研发风险、人才流失风险、规模迅速扩张管理风险等。
