中证网讯（记者 赵中昊）粤开证券首席经济学家李奇霖5月22日发布研报表示，下半年降准降息仍然值得期待。2020年政府工作报告直接提出要充分利用好“降准降息”手段，推动（企业融资）利率持续下行，也没有“把好货币供给总闸门”的表述，而是提出要引导M2和社融增速明显高于2019年。这意味着今年必然是一个宽信用的大年。
从经济和市场的角度看，2020年政府工作报告有以下方面值得关注：第一，没有设定GDP增长目标。目前国内经济处于恢复过程中，制造业生产已基本恢复到疫情前的水平，但需求恢复相对偏慢，疫情海外扩散又加剧了中国出口的不确定性。不设置具体增长目标，既能够给政策更大的灵活空间，让宏观调控重点锚定就业，又能避免过低的增长目标影响企业和家庭的预期。
第二，保就业是今年宏观调控的首要任务，就业目标有所放松。尽管放松了就业目标，但完成任务需要多方面发力。政府在直接稳定和扩大就业的同时，还通过加大减税降费力度、推动企业降低生产经营成本和强化金融支持等方式，保市场主体从而间接稳定和扩大用人需求。
第三，宽信用是重点，下半年降准降息仍然值得期待。2020年政府工作报告直接提出要充分利用好“降准降息”手段，推动（企业融资）利率持续下行，也没有“把好货币供给总闸门”的表述，而是提出要引导M2和社融增速明显高于2019年。这意味着今年必然是一个宽信用的大年。在财政的力度低于预期的情况下，今年稳经济扩基建，必然要更多依靠外部融资手段，这对更好融资环境提出了要求。
第四，积极财政力度低于预期，亮点是减税降费规模继续扩大。新增财政赤字3.76万亿元，发行抗疫特别国债1万亿，新增专项债额度3.75万亿元，都基本处在市场预期范围的下限或者接近下限。2019年原计划降费税费2万亿元，实际完成2.36万亿元。今年计划提高到2.5万亿元，规模超预期，这是稳市场主体、增加经济可持续性的选择。此外，在财政领域，专项债实际发行规�：吞乇鸸姆⑿蟹绞接敕⑿惺奔淙跃卟蝗范ㄐ�，后面还有待进一步观察。
第五，部署实施扩大内需战略，重点还是基建投资。2020年扩大内需的工作，一是推动消费回升，二是扩大有效投资，固投的重点仍是基建。2020年基建投资增速有望回升到10%以上。
李奇霖认为，对资产配置而言，债券的投资机会依然存在，股票预期落空，关注结构性机会。2020年政府工作报告对债市偏利好。政府的要求非常务实，并未一味追求经济增速，而是强调要保就业，利率债的供给规模低于市场预期。5月份天量的供给即将过去，经历过前期大幅调整后的利率，债市已有较好的介入做多价值，建议投资者积极参与，做平曲线。对股票而言，由于刺激政策预期的落空，投资者可能会产生一定的落差，但在宽货币与宽信用的环境下，股票无熊市，今年股市仍然存在结构性机会。
