从玉米、豆粕、纸业到轮胎、润滑油，再到钼、稀土，乃至奶制品，这两年，几乎沿着全球大宗商品原材料的线索去股市挖掘标的，就能赚个盆满钵满。
继去年上游原材料大涨之后，近期，一轮新的涨价行情在全球范围内掀开，且更加集中于中游企业。
从2017年到今年的两轮涨价潮现象背后，是何逻辑使然？涨价潮会否继续蔓延？对投资者来说，哪些商品及股票标的具有“潜伏”机会？
两轮“涨价潮”风从何来
去年以来，大宗商品原料全面涨价掀起了多个行业的涨价潮，多行业多产品价格大幅上扬，并带动股市热点轮动。
Wind数据显示，2017年至今，有品种累计涨幅甚至超160%，且涨价潮由上游向中游蔓延趋势明显。仅2018年以来，就有造纸、能源化工、农产品等行业传出提价消息。
“大宗商品价格近两年走出低谷，是支撑本轮原材料价格上涨、上游企业盈利改善的主要原因。”业内人士表示。
例如，伦铜价格在两年前达到本轮最低点4300美元/吨附近后开始回升，当前运行在7000美元/吨左右，回升了60%以上；布伦特原油期货从两年前的30美元/桶回到目前65美元/桶附近，涨幅超过100%；铁矿石价格则从280元/吨上涨至当前550元/吨左右，期间最高一度上涨至700元/吨上方。
“即使是目前涨幅最小的橡胶，当前较两年前低点涨幅也超过30%，期间价格最高也曾达到过较低点翻倍的水平。”中大期货副总经理景川告诉中国证券报记者，全球经济复苏、中国已经产能出清的进程，使得商品市场自2016年就已经结束上一轮熊市，进入周期性牛市当中。
“2017年，欧洲和日本的经济超预期增长，令全球经济复苏进程开始由差异化转向共振化，为大宗商品带来了持续支撑。同时，中国方面，在供给侧改革政策以及环保风暴的影响下，上游产业供给出现了一定的收缩，在超出市场预期的情况下，大宗商品整体表现强劲。”景川说。
在大宗商品涨势蔓延之际，宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为，从驱动来看，近期的涨价潮与去年有所不同。
“2016年-2017年期间，尽管PPI大幅反弹，大宗工业原材料大幅上涨，但CPI同比增速持续处于低位或者处于弱势，主要是上游工业原材料出厂价上涨并没有传导至下游消费品，主要原因是需求在此轮工业品价格反弹中并非处于主导作用，而是上游去产能或者减产导致的供应端收缩的作用。”程小勇对中国证券报记者表示。
但近期数据显示，上述局面已出现微妙变化。
数据显示，美国1月核心PCE物价指数环比上升0.3%，为2017年1月以来的最大升幅；中国方面，2月CPI同比增速反弹至2.9%，涨幅创2013年11月以来新高。
“从宏观层面来看，全球通胀回升势头非常明显。”程小勇解释，不过包括2018年2月CPI在内的物价指数明显上升，并非是由于需求改善，而主要是上游原材料价格上涨后的滞后性传导所致。
“原因在于，2016年-2017年需求恢复虽然不及供应端收缩力度，但需求也在温和复苏，由于2011年-2015年工业品价格大幅下跌，下游家电、汽车等消费品价格下跌幅度不大，所以在工业品2016年-2017年反弹中，下游消费品反弹幅度也不大。但随着2017年工业品价格大幅上涨到一定程度之后，下游消费品或耐用品成本上升下被迫提价。”程小勇表示，此轮涨价潮和物价回升相互印证，说明此轮通胀回升属于成本驱动型。
