5月经济供需两端边际回落。生产端，规模以上工业增加值增速仍然实现6.8%的高增，在此支撑下，二季度实际GDP维持在6.8%、名义GDP迎来反弹将是大概率事件。需求端分化明显，制造业投资延续企稳，地产投资则继续受益于土地购置费的延后支付保持高增，土地购置、新开工和地产投资到位资金增速回升均指向后续地产投资有望保持韧性。基建和消费增速的加速回落则引发了市场对经济失速下滑的担忧。
草根调研显示，部分地区通过压减基建项目严控新增债务，基建增速的低位企稳可能要到下半年才能看到，但基建低效杠杆的去化对经济的下拉实际上整体有限。5月社消的骤降也有端午假期错位和降低汽车进口关税的扰动，从前5月数据来看，地产相关的耐用品消费后续仍然面临回落压力，但金银珠宝、化妆品等消费升级相关品类则有望保持平稳。（叶涛整理）
