研究报告内容摘要：
重点推荐
中国国旅（601888）跟踪分析报告：再谈盈利的“确定”和“弹性”
我们认为公司未来两年的业绩成长确定性高，潜在的政策带动性强，下跌提供了非�：玫呐渲没�。不考虑任何潜在政策或整合提升，维持预测公司2018-2020 年EPS 分为1.96/2.43/2.95 元。考虑潜在的政策和整合弹性，公司的市值空间有望达到1700-2000 亿元，建议积极低位增配，维持“买入”评级。
比亚迪（002594）(01211.HK)深度跟踪报告：新能源迎接爆款，供应链战略开放
维持2018/19/20 年EPS 预测1.10/1.61/2.01 元。公司全新车型周期已开启，新能源汽车销量不断创新高，预计下半年盈利能力明显回升，动力电池业务中性化战略打开长期成长空间。考虑各项业务所处细分行业及发展前景不同，对公司采用分部估值法，合理市值约1700 亿元，维持（A+H）“买入”评级，对应目标价为：A 股62 元，H 股70 港币。
5G 应用场景及投资策略：5G 启动第四次工业革命
5G 是移动通信发展的最新阶段，不是终点；4G 是“无线宽带”，5G 聚焦“跨行业应用”；5G 将启动第四次工业革命，必将催生物联网，其中工业互联网与车联网是重点；中国5G 的商用计划是确保2020 年启动商用；我们认为5G 将拉动行业10年大周期，具体投资规模依赖三种频谱分配方案的选择；聚焦龙头找增量最大方向。
总量研究
乡村振兴系列重大事项点评：首支乡村振兴专项债发行，下半年基建投资发力在望
全国首单乡村振兴专项债券发行，是继土地储备、棚改、收费公路、轨道交通及公办高等学校专项债后又一创新品种。当地财政出资项目资本金，力求收益与融资平衡。专项债品种众多，资本金比例差异巨大，杠杆撬动效应不同。2018 年新增专项债尚有约近1.17 万亿额度，发行预计加快，助力稳投资。
债市启明系列20180822：消费增长乏力，个税改革可以拯救消费吗？
我国的消费增速近年来下滑，居民消费呈现疲软态势。今年的个税改革出台有望调整居民收入分配，促进消费动力。我们认为个税改革虽然在一定程度上有利于提升居民可支配收入，改善收入分配状况，但是从社会消费总量上对消费的促进作用有限。根据测算个税改革对未来消费量的增长区间将为1.25%~1.51%。
行业研究
景区板块重大事项点评：景区门票降价解读
本轮降票价并非空令、正落实锤，虽然短期相对负面，但长期能够引导景区业态转型升级、提升景区运营能力和游客体验，为景区公司提供更持续的增长动力，景区板块投资逻辑也将由资源稀缺性向运营能力转变。当前景区公司估值已非常低位，门票降价预期有所反映，降价兑现反而有望带动板块估值进入平稳期，建议积极关注相关公司的调整战略。
传媒行业互联网视频系列研究报告之四：数据角度看动漫：逐渐成为重点流量品类之一
互联网视频行业在内容供给端不断垂直化、细分化、精品化、品牌化的趋势下，付费和广告价值仍有较大的提升空间，维持互联网视频行业“强于大市”评级。在95 后、00 后等新兴消费人群不断崛起的背景下，动漫作为新兴消费群体重点偏爱内容类型之一也迎来中长期可持续发展，成为互联网视频平台重点布局的内容类型之一。重点推荐领先二次元动漫社区bilibili，深度布局日漫、国漫内容的爱奇艺；重点推荐关注在国漫领域明显领先的互联网视频平台腾讯视频（腾讯控股旗下）和拥有众多顶级网文IP、深度布局动漫领域的阅文集团。
公司研究
汇川技术（300124）投资价值分析报告：工控升级加速，外延拓展蓝海
上海家化（600315）2018 年中报点评：收入稳定增长，品牌年轻化提速
敏实集团（00425.HK）2018 年中报点评：业绩短期承压，长期发展可期
东江环保（002672）2018 年中报点评：业绩符合预期，受制严监管
生物股份（600201）2018 年中报点评：多因共振业绩承压，待OA 苗破局
浙江鼎力（603338）2018 年中报点评：业绩符合预期，下半年增长或提速
中国建筑国际（03311.HK）2018 年中报点评：内地基建项目稳步推进，PPP 订单高增
中材国际（600970）2018 年中报点评：主业毛利率创新高，推动业绩高增
碧桂园（02007.HK）2018 年中报点评：提质控速，夯实根本
龙湖集团（00960.HK）2018 年中报点评：固本培元，用心服务
华侨城A（000069）2018 年中报点评：战略既定，价值显现
