研究报告内容摘要：
重点推荐
地产投资分析框架——下一次转折点在哪？
固收｜当前已经出现个贷利率的上升和余额的下滑，说明住房销售的基本面已经出现转折，但根据这两项指标判断房地产投资回落时点的方法已然失效，转而通过近期出现的新开工面积高增的持续性判断，上一轮新开工提速的持续时间为8 个月，而此轮新开工的提速已经进行了4 个月，因此预计房地产投资的回落最晚可能在4 个月后出现。
外汇占款下降规模创20 个月新高，意味着什么？
固收｜9 月份外汇占款创下21 个月以来最大降幅，体现出人民币汇率面临一定压力。国内经济面临较大下行压力，货币政策可能进一步宽松，中美货币政策的差异可能会导致汇率市场的波动加大。不过，预计央行的货币政策将更加注重内部市�。虼宋颐侨衔�10 年期国债到期收益率在3.4%~3.6%的区间上沿仍有做多空间。
9 月韵达、申通量增超40%，美国退出万国联盟影响有限
交运｜9 月韵达件量增速依旧领跑行业，申通继续保持回升势头，圆通增长环比放缓明显，顺丰增长稳定。4 家公司ASP 跌幅有所收窄。美国以退出万国邮政联盟为要挟来提高国际快递费率，预计对国内快递公司影响有限。推荐2+2 标的组合：直营2 家，顺丰控股+德邦股份；加盟2 家，中通快递+韵达股份。
天虹股份：商业主营逆势增长提速，业绩超预期
商业｜公司逆势成长，商业主营收入、利润增速逐季上升，业绩超预期。鉴于转型变革进入收获期，上调2018-20 年商业主营归属净利润预测为8.9/10.7/12.8 亿元（原：8.2/10.3/12.6 亿元），维持地产净利润为0.88/0/0 亿元，对应上市公司净利润为9.8/10.7/12.8 亿元，对应2019 年PE 仅11.3x，远低于历史估值中枢18xPE，6-12 个月目标价13.0 元，维持“买入”评级。
阿斯麦（ASML.O）：EUV 出货增温，存储设备需求续强
前瞻｜半导体设备龙头阿斯麦公布三季度财报，营收27.8 亿欧元（+13.4%），净利6.8 亿（+22.1%）。极紫外光EUV 设备稳定出货驱动毛利率，而用于存储芯片的高端DUV 需求回升，显示业者仍稳健扩产。中国地区的营收占比，连续3 季维持近20%，稳定地建立半导体产能。
