研究报告内容摘要：
【金工】金工: 美股下行可能带动利率下行
美股下行可能带动美债收益率下行，从而释放美元流动性。美股2000 年以来历次区间跌幅超过10%的下跌往往伴随着美债收益率出现下行。特别是短期出现较快速的下跌之后，美债收益率大概率也会随之出现较快速的大幅度下行。我们认为美股下跌使得资金流出股市进入债市，是债券收益率下行的主要原因。今年年初的下跌没有对债券收益率造成太大影响可能是因为市场短期迅速企稳，导致美债收益率短暂下行后继续走强，10 月份美股再次出现了10%左右的回撤，结合周期的判断，我们认为美股快速企稳上行的难度较大，大概率会进入下行趋势，从而导致美债收益率在未来出现下降。
【金融】银行: 量价齐升业绩佳，中小行积极突围
前三季上市银行合计营收同比增长 7.97%，增速较上半年+1.68pct。归母净利润同比增长6.91%，增速较上半年+0.42pct。业绩提升较显著板块为股份行与农商行。利润增速提升主要受拨备、生息资产、中收、息差贡献提升带动。Q3 预期差主要在资产收益率上行与拨备贡献。三季度量价齐升，行业资产增速普遍回升，以量驱动盈利释放；息差贡献主要体现在股份行与城商行，其受益于同业利率下行更为明显。板块估值提升，精选资本充裕、转型领先个股，重点推荐光大银行、上海银行、平安银行、农业银行。
【环保公用】公用事业:环保收入利润下滑，火电盈利持续恢复
第三季度环保/水电/燃气板块盈利水平同比有所下滑，火电板块利润持续恢复。我们重申现金为王观点，看好资产负债表稳�。陨碓煅芰η�，运营业务占比高的上市公司，推荐中期看管理改善+利润率向上拐点，长期有望成长为具有国际品牌影响力的检测认证公司华测检测，另外看好细分领域龙头瀚蓝环境/聚光科技，关注受益于融资环境改善的水治理类企业，如碧水源、国祯环保等。另推荐18 年P/B 不到1x 的华电国际，建议关注燃气板块中有气源的企业。
【房地产】万科A(000002,买入): 10 月销售反弹，金额同比增长47%
2018 年10 月公司实现销售金额540.7 亿元，同比增长47.0%；实现销售面积341.3 万平，同比增长37.7%。前三季度房地产业务结转量价提升带动业绩上扬，长租公寓业务持续扩张。维持2018-2020 年EPS 为3.20、3.95、4.54 元的盈利预测，维持“买入”评级。
【食品饮料】食品饮料:终端需求放缓，行业估值下调
2018 第三季度，受终端动销增速放缓影响，白酒板块业绩整体有所回落，白酒板块估值下调。在整体消费市场疲弱，消费者的消费意愿趋向谨慎的背景下，作为高端消费代表的茅台酒的市场需求增速呈现放缓的趋势。次高端白酒中，除了舍得酒业以外，水井坊、山西汾酒、酒鬼酒营业收入同比增速均较Q2 出现不同程度的下降。地产酒由于所在区域市场需求不同导致收入增速差异较大，古井贡酒、口子窖等徽酒Q3 业绩环比明显回落；而江苏区域白酒今世缘则表现亮眼，Q3 营业收入同比增长35.60%，增速环比持续提升。我们继续推荐今世缘、洋河股份。
