研究报告内容摘要：
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宏观专题报告*全球金融环境收紧，新兴市场风险或加剧
核心观点：2018 年以来全球金融环境收紧为美元上行提供动力，美元指数的快速上行是新兴市场货币危机的直接导火索，历史上每一轮美元的上行周期都会伴随着新兴市场危机。我们根据新兴经济体脆弱的根源来选取经常项目/GDP、财政余额/GDP、总外债/GDP、短期外债/外汇储备以及 CPI 同比增速来综合衡量各国的经济脆弱度。排序发现：2018 年发生货币危机的阿根廷、土耳其脆弱程度依然最高；其次脆弱性较高的是乌克兰、南非、罗马尼亚、埃及、智利、墨西哥、哥伦比亚。2019 年美国长端利率继续攀升大概率会导致美股进一步调整，新兴市场风险或加剧。若 2019 年新兴市场基本面大幅恶化，新兴市场危机可能会出现蔓延。
行业动态跟踪报告*生物医药* 4+7 城市带量采购，行业整体承压明显*强于大市
核心观点：带量采购导致药品降价，将压缩行业的上中游利润，降低行业利润率，整体对行业造成较大增速压力。但对于单个公司，若在带量采购中争取到较大幅度的销售量提升，从而抵消降价的影响，则对公司巩固行业市场地位具有重要意义。建议积极关注带量采购进展。风险提示：1、带量采购的降价幅度较大，产业链的上中游均需分摊降价，导致利润率降低。2、带量采购可能导致原有市场格局发生较大变化，将对失标企业业务造成较大影响。3、行业频繁出台新政策，若出台更严格的控费政策，则对行业增速造成短中期不利影响。
