研究报告内容摘要：
【通信】通信：5G 的元年与进击的流量
我们对2019 年通信行业的发展总体保持乐观态度。具体来看，5G 方面我们认为2019 年是我国备战5G 商用的关键一年，5G 牌照有望于19 年发放。此外，运营商预商用网络的建设将带来资本开支边际改善，驱动行业盈利回升。流量方面，提速降费政策红利释放，运营商不限流量套餐推出加速流量增长，并带来信息基础设施需求景气持续，IDC 及云计算有望延续增长趋势。其他板块方面，继续关注车联网、专网、企业IT 云化以及创新技术落地带来的新机遇。
【黑色金属】黑色金属：反者道之动，否极泰自来
从M1、M2 剪刀差对螺纹钢价同比的领先性看，2019Q1 或为螺纹钢价低点，钢铁股或在当季迎来调整；从高股息率角度看，个股或有短暂机会，可关注南钢股份、宝钢股份等。2019Q2 制造业投资、基建投资、地产建筑工程投资增速或向上，有望拉动钢铁需求、改善钢铁盈利。2019 年中，一二线地产限购政策可能放松，届时钢铁股有望获估值、EPS 双提升，可关注三钢闽光、鞍钢股份等。此外，2019 年环保限产放松，加上生铁成本较废钢低，钢厂或降低废钢比、增加铁矿石需求，同时2019 年四大矿高品矿增量下行，矿价或较钢价强势，Q2 后可关注铁矿石相关股票河北宣工。
【宏观】宏观：千帆过�。拦梢压蛑厣�
我们认为本轮美股调整和2000 年美国科技泡沫破灭比较相似：其一，经济大环境均为高增长，高就业，通胀回升，牛市成因皆为充裕流动性催化。其二，美股调整的触发因素多有类似，美联储加息周期末期叠加科技股业绩低于预期成为诱因。互联网泡沫时期，美股从2000 年3 月开始震荡调整，随后企稳，8 月股市一路震荡向下，开启长达一年的下行期。我们认为， 2018 年2 月长端利率快速上行股债双杀，随后企稳，10 月长端利率再次上行冲击股市，本轮美股已历经中间的震荡调整期。在外围流动性收紧与国内企业盈利增速减慢的共同影响下，预计美股或将延续震荡下行。
