研究报告内容摘要：
银河观点集萃:
国内：央行在1 月4 日宣布全面降准，累计释放资金约1.5 万亿元。考虑到1-2 月份有包括MLF 一季度到期、缴税、地方债提前发行等，本次央行实际净投放约8000 亿元，尚无法覆盖一季度资金缺口。我们认为这是决策层仍然认为本次降准属定向调节而非大水漫灌的原因，因此降准本身将不会对短期利率造成太大冲击进而通过利率平价对汇率形成过大压力。不过降准表明了决策层当前对于货币信用扩张的基本态度。
国际：目前美国经济正面对贸易摩擦、制造业疲软、楼市放缓和全球经济降温预期，同时，经济已经进入本轮移动互联创新周期的下半�。ぜ�2019 年美国经济增速可能会下滑，预计2019 年美联储难以继续今年的加息紧缩步伐。对全球贸易的持续担忧，持续的政治不确定性以及紧缩的金融环境都打击了12 月份的欧元区PMI 指数。今年欧元区经济衰退的可能性从之前的15%升至20%。
债券： 12 月PMI 指数超预期下行，预示未来经济下行压力继续上升。降准叠加即将开展的TMLF 和普惠金融定向降准动态考核，净释放长期资金约8000 亿元。政策面上，逆周期政策继续加码，反映央行依旧维持宽货币的政策基调。同时受构建宽信用格局的影响，监管变严的概率相对不大。我们认为利率行情仍有延续空间，10 年期国债利率预计下行至3%。
策略：首先进入2019 年以来，上证综指等指数连续下跌，技术上有反弹需要。其次央行在1 月4 日宣布全面降准，短期有利于风险偏好提升，中长期看有利于进一步改善广义流动性。最后，周五晚间美联储主席鲍威尔表示，美联储将时刻准备着调整政策立场。这一表态无疑会改善全球的流动性预期。综上，市场有望迎来反弹。
