研究报告内容摘要：
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宏观专题报告*国际收支专题之二：中国国际收支的演变历程、发展趋势与政策涵义
核心观点：中国国际收支格局发生的显著变化，至少将会产生如下政策涵义：第一，无论是人民币汇率的波动性，还是中国国内资产价格的波动性，在未来均会显著增强；第二，中国央行的货币政策操作框架将会发生深刻改变。随着国际收支双顺差格局的消失，在过去几年内，中国央行不得不探寻新的基础货币发行方式，例如公开市场流动性操作与降低法定存款准备金率等；第三，各种资金频繁的大进大出将会增加中国金融体系面临的内外部冲击，中国央行因此也不得不保留针对资本跨境流动的宏观审慎管理手段；第四，随着中国外汇储备规模的下降以及海外资产结构的完善，中国投资者对美国国债的投资需求将会发生趋势性下降，未来美国国债市场的外部需求可能下降，这与特朗普政府当前的赤字财政政策相结合，可能使得中期内美国国债市场存在显著调整的风险。
行业快评*电力设备*平价政策出台，风、光无补贴进程加快*强于大市
核心观点：近日，国家发展改革委、国家能源局发布《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》。本次政策的出台将推动国内平价光伏、风电项目的发展，一方面提振国内光伏、风电装机需求，另一方面加快光伏、风电平价进程，板块估值有望提升。建议关注光伏、风电制造环节的龙头企业，如通威股份、隆基股份、金风科技等。
行业专题报告*环保公用*并购成就龙头，创新引领发展*中性
核心观点：WM公司的成长路径对我国固废行业及公司未来发展具有较大借鉴意义。1）我国固废行业仍处成长期，垃圾焚烧处理方式大势所趋，我们预计未来三年我国垃圾焚烧仍将保持20%以上的增长；2）环卫市场化程度较低，未来发展空间广阔；3）垃圾焚烧集中度较低，自建&并购将是最佳选择。综合来看：我国固废行业中，前端环卫市场化正加速推进，后端垃圾处理中，垃圾产量的自然增长叠加焚烧对填埋的替代驱动行业未来三年将保持20%以上的稳健增长。另外，我国垃圾分类、餐厨垃圾处理等都处于起步阶段，发展空间较大。考虑到部分区域性固废公司前期发展稳扎稳打，受资金趋紧影响较�。鸩较蛉┱�，并坚持固废全产业链发展，建议重点配置，推荐瀚蓝环境、伟明环保。
