研究报告内容摘要：
今日重点推荐
宏观快评*12月份金融数据点评:信用环境将继续缓慢改善
核心观点：12月新增社融1.59万亿，同比和环比皆出现不同程度的增加，超出市场预期。虽然社融存量增速延续下行趋势，但下行幅度大大缩减，这意味着宽信用政策效果正在逐渐显现。第一，债券融资总量和结构均有改善，尤其低评级主体净融资规模在经历12个月负增长后已连续两个月转正。第二，表内信贷数量保持强势，是社融增加的主导因素，但信贷结构依然失衡。在宽信用政策下银行虽然加大了信贷投放，但对企业中长期信贷较为慎重。第三，M1同比持平，M2同比增速小幅增加。M2的小幅反弹主要是由于2018年宽信用政策效果的逐渐显现，信用派生货币的能力有所提升。随着2019年宽信用政策的进一步推进以及企业更大规模的实质性减税政策落地，企业面临的信贷环境有望继续改善。但同样应当关注的是，如果企业盈利无法有效提振，充裕现金流也很难转为大规模的实体投资；政策在致力于改善流动性和信贷环境的同时，也应当注意避免重蹈资金脱实向虚的覆辙。
行业快评*银行*12月信贷规模超预期，企业贷款结构现改善*中性
核心观点：12月社融增速略有下行但降幅收窄，贷款和企业债融的多投放对表外压降形成对冲。12月小月不�。钤诩喙芤枷峦确帕慷嘣�，全年来看贡献社融超八成。月度结构上我们认为企业贷款出现了较为明显的改善，关注后续趋势。M1M2增速均底部企稳。展望19年，逆周期监管政策加码、叠加年初信贷集中投放，1月信贷规模预计放量，预计结构上也将出现一定程度的改善。目前板块PB连续回调对应18年0.81倍左右，估值低位以及基本面相对缓和下，板块估值相对企稳，继续推荐招行、宁波、常熟、中信、上海、农行。
