研究报告内容摘要：
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计算机行业深度：Alpha 乐观之数据证明!
预测 2019 为收入/成本平淡年份。首年经受外部需求下降的冲击后经营者会在第二年变得保守。同样，对行业机会的追捧导致经营者激进扩张人力。2012-2019 年依然符合“需求冲击-供应适应性调节”规律，2019 年大概率行业平稳。一季度收入小复苏，扣非利润较弱，由于人员扩张不多，预计 2019 是收入中低、成本中低、利润中等的一年。2019 年企业经营是关键，即企业管理、周转、战略和基于经营的研发。“基本面领军“、“第二名”、“其它公司“已经明显经营分化。1）基于 2017 年低收入基数/人力高投入，造成 2018 年计算机行业业绩/估值双击。2）领军公司可能在追求经营/周转/去杠杆。”
维持行业“看好”评级，关注各主线重要公司。经过 3-4 月“趋势期”调整，计算机较多股票进入“价值期”，即 PE20-25 倍，机会更大。1）核心配置：恒生电子/广联达/石基信息/航天信息/新北洋/中科曙光/汉得信息等；2）自主可控安全：启明星辰/太极股份/深信服/纳思达等；3）汽车 IT：德赛西威/千方科技；4）云计算：浪潮信息/宝信软件/上海钢联/超图软件等；5)医疗 IT：卫宁健康/创业慧康/和仁科技/思创医惠等；6) 金融 IT：恒生电子/新大陆/新国都/同花顺等；7) 安防：海康威视/大华股份等；
核心假设的风险：1）一旦商誉、预收款、坏账减值等资产负债表项目趋势变化，可能影响行业。2）假如薪酬增速超过 20%，2019 利润表压力大。
精工钢构(600496)深度：钢结构盈利能力改善，装配式厚积薄发打造成长新动能
钢结构行业龙头，战略新兴业务装配式建筑进入快速落地期，带来新的业务增长点。传统业务需求及成本双重改善，迎来拐点：1）公司传统业务主要以工业建筑为主占比约 56%，近年逐渐调整目标客户由传统制造业转向新兴行业，如高端物流、新能源汽车、环保行业等细分领域市�。Ｖち斯ひ到ㄖ滴癯晒κ迪帜嬷芷谖榷ㄔ龀�，三年订单复合增长率约 33.4%；2）钢材价格波动逐渐平稳，盈利能力有望恢复。3）EPC 模式的拓展对于总包企业而言能够实现规模的快速扩张及利润率的提升。
维持盈利预测，维持“增持”评级：预计公司 19-21 年净利润分别为 4.01 亿/5.02亿/5.92 亿/，增速分别为 121%/25%/18%，对应 PE 分别为 15X/12X/10X，给予增持评级。采用相对估值法，纵向看精工钢构历史 PE 中枢约为 21X，PB中枢约为 2.0X。横向以鸿路钢构、杭萧钢构、东南网架、富煌钢构作为可比公司进行比较，19 年行业平均 PE 为 17.3X，平均 PB 为 1.4X。综合考虑横向和纵向估值比较、PE 和 PB 估值，按照 19 年 17.3 倍 PE 计算，对应市值为 69 亿元，按照 2 倍 PB 计算，对应市值 100 亿元，故预计公司合理市值区间为 69-100 亿元，对应空间 14%-65%。
风险提示：新签订单增长低于预期；装配式订单低于预期或技术授权低于预期；钢价快速上涨侵蚀利润率。
