研究报告内容摘要：
重点推荐
宏观经济每周聚焦—贸易争端再度缓和，中国经济迎“降压”窗口期
宏观｜中美元首 G20 会晤达成重启经贸磋商、不再加征新的关税等一系列重要共识，会晤成果显著超市场预期，贸易争端再度缓和。但考虑到此前第十一轮谈判搁浅所遇到的分歧点，预计短期内仍难以达成全面协议，未来半年至一年内，中美双方进入谈判期。虽然外部压力有所减弱，但经济下行压力犹存，逆周期政策仍将保持一定力度。
▍ 2019 年 6 月中采 PMI 数据点评—整体景气持平，但结构更现亮点
宏观｜6 月中采制造业 PMI 与上月持平，但结构方面已经显示出生产动能积极恢复的迹象，且一直以来对经济景气反应最敏感的中小企业环比均出现改善。考虑到日本 G20 峰会中美元首会面开启新一阶段贸易谈判，外部压力的缓和有助于改善企业的生产经营预期。但需要警惕就业持续回落，预计政策逆周期调节将继续保持。二季度整体经济偏弱，维持对 2019 年实体经济下半年出现改善的判断。
▍ A 股策略聚焦 20190630—下半年最佳投资窗口打开
A 股策略｜各类转机在六月落定后，今年 A 股第二轮上涨已确立，下半年最佳投资窗口已打开。中美分歧、基本面、政策的预期将持续改善，而宏观和市场流动性也会继续保持充裕：本轮上涨有望冲击年内前期高点。配置上，除了坚持价值底仓外，应进一步追求弹性，建议从成长龙头、华为产业链、中报可能超预期几个维度切入。
▍ 海外周策论 20190630—G20 结果利好市场
海外策略｜G20 会议结果符合预期，短期投资者情绪将进一步回暖，推动估值修复。流动性宽松的预期将利好南向资金继续配置，而海外资金流出的趋势也有望得到逆转。短期我们相对看好港股的资讯科技、地产建筑以及金融板块，并且认为流动性宽松推动的行情可持续至 7 月中下旬中报开始预披露，届时行业基本面的变化将左右未来的行情分化。
▍ 银行业投资观察—基本面稳�。⒅嘏渲眉壑�
银行｜市场渐入中报季，预计上市银行基本面要素保持平稳，盈利具备确定性，财务指标有望延续一季度趋势。资金面，外资流入进程延续，内资科创板打新底仓配置增加。在当前较低的估值水平下（对应 19 年 0.84X PB），看好银行板块确定性价值。
▍ 颐海国际（01579.HK）深度跟踪报告—逐浪蓝海，实力彰显，尽享成长
食品饮料｜复合调味品行业正处蓝海发展阶段，公司品牌/渠道/产品能力不断验证，中短期业绩高增长确定性高，长期看好龙头潜质。考虑公司业绩持续高增，长期空间广阔，给予目标价 50 港元，对应 2020 年 PE 45 倍，维持“买入”评级。
