研究报告内容摘要：
银河观点集萃:
宏观：7月份出口表现较好，传统机电产品和劳动密集型产品出口回升，对欧盟和东盟出口回升，对美出口平稳。在全球主要国家出口形势恶化的同时，我国出口产品仍有竞争力，出口增速仍然保持韧性。新一轮贸易争端再起，但近期汇率下滑利好出口，预计出口3季度平稳，4季度下滑，全年在-2%左右。进口仍然保持弱势，与国内经济疲软有关，同时也与商品价格有关，除铁矿石外，主要大宗商品价格下滑，也推动进口持续负增长，预计今年进口增速在-6%左右。
保险：我们认为《保险资产负债管理监管暂行办法》旨在完善保险资产负债管理监管制度体系，加强资产负债管理监管硬约束，有利于推动保险公司提高资产负债管理能力，防范资产负债错配风险，引导保险行业转型和稳健审慎资产配置，促进行业高质量发展。考虑到近年来上市险企保障型业务转型力度持续加大、资产负债管理体系相对健全、投资风格稳�。鹿娑陨鲜邢掌蟮挠跋炱�。差别化监管导向下，上市险企竞争优势凸显，有望抢先受益保险产品和资金运用等多方面政策支持。
有色：嘉能可自2019年年底起将暂停Mutanda项目的钴矿生产，将大幅较少2020年全球的钴矿供应，促使钴行业供需基本面边际改善。目前钴价已处于行业底部，钴新建项目、刚果金手抓矿以及在产矿山纷纷减产所引发的供给收缩将引发钴价的触底反弹。而产业链中下游低库存也将支持钴价反弹的进一步展开。在钴价企稳反弹下，钴生产企业有望迎来业绩拐点。我们建议投资者关注钴价反弹所带来的钴行业投资机会，推荐洛阳钼业、华友钴业，寒锐钴业、盛屯矿业。
