研究报告内容摘要：
▍ A股市场策略专题—800万条托管数据剖析北上资金构成和行为
A股策略I本文通过积累的海量北向资金历史托管行数据，穿透了北上资金的结构。我们发现北上资金较高的换手率主要源自托管于外资券商的客户，背后可能包含了一部分对冲基金的高频交易，约占北上资金的26.3%；而符合“长期持有”和“价值投资”行为特征的海外资金约占整体的67.9%，跟踪此类资金更能反映外资的长线逻辑，更具参考价值。此外，具有明显主题投机性交易的北上资金多托管于内资券商，其交易频繁度约是托管于外资银行和券商的北上资金的17.3倍。
▍量化策略专题研究—业绩、估值与行业轮动
量化配置I本文聚焦于建立业绩与估值视角的行业比较分析框架。通过构建“业绩弹性预期差”指标刻画未被估值反映的预期成长性，并结合投资者情绪把握预期差修复时点，策略2010年以来年化超额收益11.18%。截至2019年10月25日，业绩弹性预期差排名前5名的行业包括国防军工、电力及公用事业、商贸零售、机械、非银行金融。
▍资产管理业专题研究系列之七—银行理财子公司的产品布局探讨
量化配置I “资管新规”背景下，传统银行理财业务提供的稳健收益型理财产品面临供需失衡问题，“资产改造”或将成为解决该问题的最佳途径。本报告详尽分析了三种资产改造模式的原理、优势及应用前景，并针对不同模式给出了具体的产品设计案例，以期为银行理财子公司相关产品的设计提供参考与建议。
▍房地产行业专题研究：房屋竣工趋势展望
地产｜新开工和竣工的背离，是过去几年房地产行业的焦点话题。我们认为，竣工不振的主要原因是开发企业拉长开发周期，延迟交付房屋。我们相信，2019年三季度起，这一局面将告结束。庞大的在建面积，将成为2020年起竣工持续增长的重要源泉。
▍债市启明系列20191030—如何预测地产投资？
固定收益I本文通过土地成交价款对土地购置费的进行了建�：投吭げ�，对建筑工程投资进行了定性的分析和预测。在预测模型和施工走稳的假设下，预计全年土地购置费累计增速将下滑至14.4%，向下拉动地产投资增速回落至9%左右，预计明年地产投资累计增速将前低后高。
▍龙蟒佰利（002601）投资价值分析报告—钛白粉及新材料龙头，持续快速成长
化工I公司是钛白粉行业龙头，积极布局新材料延伸产业链。近年来公司收入利润持续增长，看未来几年仍将有较大的增量空间，看好公司长期发展。2019/20/21年归母净利润预测分别为25.36/33.47/42.77亿元，给予公司2020年12倍估值，对应目标价为20元，首次覆盖给予“买入”评级。
