【研究报告内容摘要】
行业与主题热点
有色金属：下半年最佳子板块：钴。长期供不应求，下半年供需格局不断改善。上半年的价格下行主要和产业去库存相关，当前产业库存水平较2017 年更为健康。而下半年，补贴新政之后，随着中下游对于高里程车型的产业磨合后，需求环比会逐渐加速；供给端，刚果金矿业法的执行发酵，会使得矿产寡头效应更为凸显。因此下半年：供给降+需求增。尤其是产业库存水平下降，很容易引发供需错配。建议关注龙头标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业。
家用电器：家电行业18H1 中报前瞻：关注白电业绩确定性及标的稀缺性。白电板块：空调出货端高基数下仍屡超预期，持续快增。下游零售端安装卡的双位数增长则显示目前终端去化情况良好，旺季库存良性运转中，为旺季出货奠定超预期可能。另则叠加新冷年开盘后空调行业整体提价，龙头收入及利润更具保障。冰洗平稳增长，结构升级驱动均价提升。我们判断18 年冰洗行业销量端稳定预期下，价格提升将成为收入利润超预期的重要支撑。厨电板块：短期行业竞争加剧，长期成长性仍在。黑电板块：面板价格下行助行业景气度回升，长期格局待改善。小家电版块：成本及汇率压力缓释，盈利能力有望回升。
传媒：早教行业：“起跑点”上的商机，蓝海中挖掘价值。在二胎政策利好、消费升级、高收入家庭数量提升等利好推动下，早教市场未来几年仍将维持高速发展。国内早教行业尚未形成垄断格局，几家知名公司实力相对均衡，我们判断未来国内早教行业市场格局将向头部聚拢。而且，一线城市知名品牌布局相对饱和，二三线城市随着消费升级，需求提升，未来将是各大品牌的主要争夺市场。参考美国、日本早教行业发展，课程创新和品牌建立是重点。加盟模式助力品牌快速扩张和布局是企业成功的关键。A 股投资建议：目前早教相关标的较少，建议关注三垒股份（拟收购美杰姆，打造早教龙头）。
重点个股及其他点评
诺力股份（603611）：并购基金拟收购Savoye，夯实智能物流产业布局。公司参与的长兴诺诚并购基金与Legris Industries 公司订立协议，向其收购其全资持有的Savoye 公司100%股权。Savoye 公司为欧洲领先的智能物流装备制造商、软件服务商和系统集成商，提供智能仓储物流设备、供应链软件以及综合解决方案。本次拟收购的Savoye 公司在智能物流仓储领域具有领先的实力，从协同上看，Savoye 的子公司A-SIS 等在软件控制方面具有较强竞争优势，也有望进一步增强诺力股份智能仓储物流自动化的实力。
华菱钢铁（000932）：18Q2 预告归母净利润环比增20%-33%。公司预告18H1归母净利润33.8-35.8 亿元。18Q2 钢材产量环比增11%，吨钢净利494-538元/吨，环比增39-82 元/吨。中厚板供需良好，盈利丰厚。无缝管下游油气行业需求改善。公司正研究论证阳春新钢铁注入的可行性和具体方案。虽然我们认为下半年行业有压力，但不会如过去那样短期内盈利压缩很大，盈利底部将在历史平均之上。此外降准等政策口风转变也为周期提供支撑，我们认为板块估值调整到位，后续有望震荡走高并开始分化，我们认为装备制造业用钢好于建筑业用钢，再好于消费制造业用钢。
