研究报告内容摘要：
今日重点推荐
宏观季度报告*2018年三季度宏观报告：经济下行趋势不改，政策发力等风来
核心观点：当前经济下行趋势较为明显。从需求端看，外贸、投资当前所面临的局势并不明朗，可能仍会成为未来经济增长的隐忧。在当前较大的经济下行压力下，财政政策与货币政策已经开始双双发力。今年以来，个税改革提高起征点、增加专项扣除意在增加居民的可支配收入，增值税税率的下调则意在减轻企业经营负担，今年全年预计将会落地的减税规模达1.3万亿；与此同时，央行年初至今四次下调存款准备金率，从银行间市场处于低位的利率来看，当前的货币政策也是相对宽松的。未来政策继续发力的可能性仍然很高：一方面，财政部部长刘昆直言，当前正在抓紧研究更大规模减税措施，李克强总理也多次提及增值税税率未来将继续改革；另一方面，央行行长易纲近期的表态也显示货币政策将继续保持偏宽姿态，不仅明确目前货币政策将以国内经济为主，还指出当前"价格水平处于良性区间"，这意味着美国收紧货币政策的外围压力与国内通胀都不会成为货政放松的较大阻碍。
策略周报*信心的重拾
核心观点：10月19日，国务院副总理刘鹤、央行行长易纲、银保监会主席郭树清以及证监会主席刘士余纷纷对话资本市�。氐阄莆榷ㄊ谐∫约按俳衿蠓⒄沽酱笾飨�，就股权质押、长线资金、民营企业融资、并购重组等市场重点关注问题发表观点，有效缓解了市场对流动性的过度焦虑。资本市场在加快制度建设，稳健宏观政策也在深化以支撑，资本市场制度改革和宏观减税政策暖风齐袭。当然信心的重拾需要时间，政策的出台和执行也需要时间，但是政策预期并非是一纸空谈。刘鹤提出，对于深化资本市场的政策，成熟一项，推出一项，要快速扎实地落实到位。近期资本市场预期原本不高的个人所得税专项减税政策也有了实质性的变化。A股市场在前期大幅流失的信心有望迎来修复。
行业快评*银行*公募理财可直投股市及非标放宽，股东资格及入股限制明确*强于大市
核心观点：理财子公司征求意见稿整体还是延承资管新规和理财办法的导向，但给予了子公司开展理财业务更多空间，宽松程度略超市场预期。征求意见稿的适时出台，一方面提升了理财子公司的业务地位，确立了子公司成为未来银行理财业务的承接主体，与其他资管主体地位保持一致；另一方面理财产品在销售和投资限制的放宽，提升了理财产品吸引力，稳定理财规模预期；再者，在设立条件、股东准入、注册资本上等明确规定，有利于减轻部分商业银行资本金的负担但同时也有利于引进其他资管机构的资产管理能力发挥协同优势。目前部分银行公告设立理财子公司，征求意见稿落地后后续进程将稳步展开。目前板块估值仍较低，对应18 年PB仅0.85倍，具备很高的防御性及配置价值，建议重点配置宁波、农行、招行、常熟、中信、上海、中行。
