研究报告内容摘要：
银河观点集萃:
国际：美国11 月PPI 环比升0.1%，同比放缓至2.5%。CPI 环比持平，同比下降至2.2%。整体通胀形势趋于稳定，预计美联储将在下周加息，在金融市场动荡的情况下，预计2019 年美联储难以继续今年的加息紧缩步伐。欧洲央行继续维持主要利率不变，确认12 月底结束量化宽松政策QE。由于国际贸易争端和英国“脱欧”仍存在不确定性，影响欧元区经济前景。日本三季度GDP 修正值环比减少0.6%，是4 年来的最大降幅。内需不振，投资与消费均下滑。
国内：当前，需谨防结构性资产负债表衰退风险。四季度到明年债券市场由经济下行与政策宽松预期推动的无风险利率下行牛市逻辑应会延续。股市修复则要依赖于各项宏观政策起效，以及改革红利释放，促进实体企业资产负债表修复，以筑牢业绩底部。预计这个修复过程会贯穿明年上半年，至明年三季度预计市场底部会渐渐清晰。
策略：本周A 股小幅下挫，继续区间震荡行情，部分行业受带量采购政策影响跌幅相对较大。本周二周三A 股成交金额极度萎缩，反映投资者态度极度谨慎。在随着政策利好带来的催化作用逐渐被消化的情形下，宏观经济下行压力大，投资者信心不足。市场进入观望期，等待信号进一步催化。
债券：债市上周先涨后跌，避险情绪有所缓和叠加发改委发布了支持企业债融资的文件，增加了市场的观望情绪，一部分资金选择获利了结。国内基本面回暖动力不足，仍对债市构成支撑。央行货币政策强调“逆周期调控”，多重权衡下，央行货币政策将维持结构性宽松。国内长债利率下行有底，且阶段性受不确定因素影响波动将加大。本周关注美、日、英央行利率决议和政策声明。
