研究报告内容摘要：
今日重点推荐
宏观快评*央行结构性降准点评：三档准备金框架日趋完善，民企宽信用政策再加码
核心观点：1）本次结构性降准释放的资金有限，并非是为了缓解最近的资金价格上涨，其目的在于鼓励中小银行对小微企业的信贷支持，改善小微企业的融资环境；2）改善民营企业的融资环境仍是货币政策的重点。深耕于本地的中小银行具有位置和信息优势，有助于减少信贷投放过程中的信息不对称。结构性降准在改善民营企业融资环境的同时，也有助于防止全面降准带来的流动性大量流入房地产和基建领域，防控债务风险；3）本次针对服务县域的中小银行进行结构性降准，体现了三档存款准备金框架日趋完善。采取差异化的存款准备金制度，有助于更好地发展中小银行，填补大型金融机构无法或无力顾及的市�。佣纳萍浣尤谧使└痪獾奈侍�，这也是金融供给侧结构性改革的重要内容；4）关注中小银行的潜在不良率可能会上升。在改善民营企业融资环境的同时，也应该放开服务业对民营资本的管制，提高民营资本的回报率，激发民营企业的投资热情，也有助于提高中小银行的资产质量。
行业动态跟踪报告*交运行业 2018 年年报及 2019 年一季报业绩综述：需求仍在，航空、机场、快递业绩可期*强于大市
核心观点：（1）国内航空市场的需求整体上仍然呈现上升趋势，航空公司持续扩大经营的基础仍然存在，加之，当前油价和汇率对航空的不利影响减退，航空运输板块 2019年的业绩水平将出现明显改善，建议关注市场占有率较高的中国国航、南方航空，成本控制比较出色的春秋航空。（2）机场板块建议关注非航收入快速增长的上海机场。（3）物流板块建议关注头部快递公司韵达股份、圆通速递、申通快递和顺丰控股。（4）铁路板块受益于“公转铁”政策的推进，预计铁路板块公司业绩会维持稳定的增长，建议关注经营稳健、高股息的大秦铁路。
行业动态跟踪报告*保险行业 2019 年一季报业绩综述：负债端向好投资弹性凸显 后期继续关注负债数据趋势*强于大市
核心观点：我们认为当前保险股仍然具备相对配置价值。虽然短期看二季度新单改善趋势以及代理人情况仍然有待观察，但是：1）、投资端看，18 年 Q2 权益市场表现不佳，上证、深证指数分别下降 10.4%、13.7%，今年同期仍然具备一定空间；同时利率趋势向好，有助于险企估值提升和固收类资产配置；2）、负债端看，上市险企一季报整体表现出色，公司间虽有所分化但整体保障空间仍然较大，行业健康险保持高增长，且上市险企有进一步增员的动力，有助于新单的持续改善。当前国寿、太保及新华对应 18 年P/EV 分别为 0.98 倍、0.93 倍、0.94 倍，2019E 的 P/EV 预计在 0.77-0.83 倍之间，处于较低水平。我们维持行业“强于大市”评级，建议关注经营稳健且二季度新单压力更小的中国太保。
