研究报告内容摘要：
重点报告推荐
策略
磨底期的等待。核心结论：①A股处于第5 次历史大底磨底中，换手率低至143%，情绪扭转至少需两大信号之一：一是去杠杆拐点，二是改革加速。前者看地方债务问题解决方案，后者跟踪十九届四中全会。②近期部分小国汇率快贬引发市场担忧97 年重现，金砖四国为代表的新兴经济体外债/GDP、外债/外汇储备均较低，无需太多担忧。③以稳为先，消费补跌后仍是磨底期较好的配臵品，着眼未来重视科技类成长，如改革加速关注银行。
金融工程
利空事件逐渐消退，市场有望波动向上。目前趋势模型显示市场处于下跌市，Wind 全A 指数处于20 日均线之下。估值上看，全市场PE（TTM）仅为14.70，处于2005 年以来的23.2%分位点。事件驱动上，央行再度出手维稳汇率，离岸人民币汇率连续两个交易日累计上涨1.77%；7 月M2 和新增人民币贷款双双超出预期；IPO 再次减速，有望提振市场情绪。综上所述，我们认为当前处于相对底部的位臵，利空事件逐渐消退，市场有望波动向上。
行业与主题热点
有色金属：无锡不锈钢交易所钴价开始反弹。近一周，无锡不锈钢钴价出现连涨走势，其中钴价指数五个工作日涨幅分别为0.23%、0.45%、0.11%、0.11%和3.03%，最新价格为45.9 万元/吨。除此报价平台，MB、百川报价和亚洲金属网还没有出现止跌现象。我们认为，随着9 月份需求旺季的到来，中游企业订单回暖有望支撑钴价反弹。此外，新能源板块高镍化趋势利多镍价长期向好。
重点个股及其他点评
白云机�。�600004）：国内最大单体航站楼投产，成本端压力陡增。
烽火通信（600498）：强化股权激励、蓄力5G，发展呈现新格局。
